2022年注會財管重要知識點：資本資產定價模型
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注會報名季，正是開始備考的好時機！2022年注會考試的備考正在進行中，東奧小編匯總整理了2022年注會財管重要知識點，幫助大家高效學習，一起來看看吧！
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【內容導航】
資本資產定價模型
【所屬章節】
第三章 價值評估基礎——第三節 風險與報酬
【知識點】資本資產定價模型
資本資產定價模型
資本資產定價模型的研究對象，是充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系。
（一）系統風險的衡量指標
1.單項資產的β系數
β系數反映了相對于市場組合的平均風險而言單項資產系統風險的大小。
結論：
市場組合相對于它自己的貝塔系數是1。
①β=1，說明該資產的系統風險程度與市場組合的風險一致；
②β＞1，說明該資產的系統風險程度大于整個市場組合的風險；
③β＜1，說明該資產的系統風險程度小于整個市場組合的風險；
④β=0，說明該資產的系統風險程度等于0。
提示：
絕大多數資產的β系數是大于零的。如果β系數是負數，表明這類資產收益與市場平均收益的變化方向相反。
計算方法：
① 回歸直線法
利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值
求解回歸方程y=a+bx系數的計算公式如下：
②定義法
2.證券資產組合的系統風險系數
含義 | 計算 |
投資組合的β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比重 | βp=∑Wiβi |
總結：
標準差：衡量整體風險，組合的標準差不是加權平均標準差（除非r=1）
β：衡量系統風險，組合的β是加權平均的β
（二）資本資產定價模型（CAPM）和證券市場線（SML）
資本資產定價模型的基本表達式 | 根據風險與收益的一般關系： 必要收益率=無風險收益率+風險附加率 Ri=Rf+β×（Rm-Rf） |
證券市場線 | 證券市場線就是關系式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線 ①橫軸（自變量）：β系數 ②縱軸（因變量）：Ri必要報酬率 ③斜率：（Rm-Rf）市場風險溢價率（市場風險補償率） ④截距：Rf無風險報酬率 |
市場風險溢價率（Rm-Rf）反映市場整體對風險的偏好，如果風險厭惡程度高，則證券市場線的斜率（Rm-Rf）的值就大。
總結：
項目 | 證券市場線 | 資本市場線 |
描述的內容 | 描述的是市場均衡條件下單項資產或資產組合（無論是否已經有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關系 | 描述的是由最有效的風險資產組合（即市場組合）和無風險資產構成的投資組合的的期望收益與風險之間的關系 |
測度風險的工具 | 單項資產或資產組合對于整個市場組合方差的貢獻程度即β系數 | 整個資產組合的標準差 |
適用 | 單項資產或資產組合（無論是否有效分散風險） | 有效組合 |
斜率與投資人對待風險態度的關系 | 市場整體對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的風險補償越大，對風險資產的要求收益率越高。 斜率=（Rm-Rf） | 【提示】投資者個人對風險的態度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風險資產組合。 斜率=（Rm-Rf）/σM |
（三）資本資產定價模型的假設
（1）所有投資者均追求單期財富的期望效用最大化，并以各備選組合的期望收益和標準差為基礎進行組合選擇。
（2）所有投資者均可以無風險報酬率無限制地借入或貸出資金。
（3）所有投資者擁有同樣預期，即對所有資產報酬的均值、方差和協方差等，投資者均有完全相同的主觀估計。
（4）所有的資產均可被完全細分，擁有充分的流動性且沒有交易成本。
（5）沒有稅金。
（6）所有投資者均為價格接受者。即任何一個投資者的買賣行為都不會對股票價格產生影響。
（7）所有資產的數量是給定的和固定不變的。
注：本文知識點整理自東奧閆華紅老師-2022年注會財管基礎精講班課程講義
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2022年注會財管重要知識點將持續更新，希望考生們跟上小編的節奏，一步一個腳印，認真備考復習，爭取順利通過2022年注會考試。
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