普通股資本成本的估計-2021年注會《財務成本管理》重要知識點

來源：東奧會計在線責編：李雪婷2021-05-08 15:31:45

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3科

學習時長

日均>3h

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2021年注會《財務成本管理》重要知識點

【內容導航】

普通股資本成本的估計

【所屬章節】

第四章資本成本——第三節普通股資本成本的估計

【知識點】普通股資本成本的估計

普通股資本成本的估計

說明: 20210108101504963001

一、資本資產定價模型

權益資本成本=無風險利率+風險溢價

rs=rRF+β×（rm-rRF）

式中：rRF--無風險利率；

　　　β--該股票的貝塔系數；

　　　rm--平均風險股票報酬率；

　　　（rm-rRF）--市場風險溢價；

　　　β×（rm-rRF）--該股票的風險溢價。

1.無風險利率的估計

一般來說：選擇長期政府債券的名義到期收益率

2.貝塔值的估計

（1）計算方法：利用第3章的回歸分析或定義公式

（2）關鍵變量的選擇

關鍵變量

選擇

注意

有關預測期間的長度

①公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度

②如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度

不一定時間越長估計得值就越可靠

收益計量的時間間隔

使用每周或每月的收益率

使用每日內的收益率時由于有些日子沒有成交或者停牌，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場收益率之間的相關性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的收益率能顯著地降低這種偏差。年度收益率較少采用

3.市場風險溢價的估計

（1）市場風險溢價的含義

市場風險溢價=rm-rRF

通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，市場平均收益率與無風險資產平均收益率之間的差異。

（2）權益市場收益率的估計

關鍵變量	選擇理由
選擇時間跨度	由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此，較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度。既要包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期
選擇算術平均數還是幾何平均數	多數人傾向于采用幾何平均法

二、股利增長模型

1.基本公式

說明: 20210108101504363010

2.增長率的估計

（1）歷史增長率

估算依據	這種方法是根據過去的股利支付數據估計未來的股利增長率
估算方法	股利增長率可以按幾何平均數計算，也可以按算術平均數計算

（2）可持續增長率

假設未來不增發新股或回購股票，并且保持當前的經營效率和財務政策不變，則可根據可持續增長率來確定股利的增長率

股利的增長率=可持續增長率

　　　　　　=預計利潤留存率×期初權益預期凈利率

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