互斥方案的決策-2020年CPA財務管理每日一大題
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【例題·計算分析題】乙公司現有生產線已滿負荷運轉，鑒于其產品在市場上供不應求，公司準備購置一條生產線，公司及生產線的相關資料如下：
資料一：乙公司生產線的購置有兩個方案可供選擇：A方案生產線的購買成本為7200萬元，預計使用6年，采用直線法計提折舊，預計凈殘值率為10%(假設與稅法規定一致)，生產線投產時需要投入營運資金1200萬元，以滿足日常經營活動需要，生產線運營期滿時墊支的營運資金全部收回，生產線投入使用后，預計每年新增銷售收入11880萬元，每年新增付現成本8800萬元，假定生產線購入后可立即投入使用。
B方案生產線的購買成本為200萬元，預計使用8年，當設定貼現率為12%時凈現值為3228.94萬元。
資料二：乙公司適用的企業所得稅稅率為25%，不考慮其他相關稅金，公司要求的最低投資收益率為12%。
要求：
(1)根據資料一和資料二，計算A方案的下列指標：
①各年的現金凈流量;②凈現值。
(2)假設A、B方案可以重置，判斷乙公司應選擇哪個方案，并說明理由。
【答案】
(1)①投資期現金凈流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(萬元)
年折舊額=7200×(1-10%)/6=1080(萬元)
生產線投入使用后第1～5年每年的營業現金凈流量=(11880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580(萬元)
生產線投入使用后第6年的現金凈流量=2580+1200+7200×10%=4500(萬元)
②凈現值=-8400+2580×(P/A，12%，5)+4500×(P/F，12%，6)=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(萬元)
(2)A方案的凈現值等額年金=3180.08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(萬元)
B方案的凈現值等額年金=3228.94/(P/A，12%，8)=3228.94/4.9676=650(萬元)
由于A方案的凈現值等額年金大于B方案的凈現值等額年金，因此乙公司應選擇A方案。
選自閆華紅老師的《習題強化班》
——以上注冊會計考試相關考點內容選自張志鳳老師授課講義
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