普通股資本成本的估計（二）_2020年注會《財管》重要知識點
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【內容導航】
普通股資本成本的估計
【所屬章節】
第四章 資本成本——第34講 普通股資本成本的估計
【知識點】普通股資本成本的估計
普通股資本成本的估計
（二）股利增長模型
1.基本公式
2.增長率的估計
（1）歷史增長率
估算依據 | 這種方法是根據過去的股利支付數據估計未來的股利增長率 |
估算方法 | 股利增長率可以按幾何平均數計算，也可以按算術平均數計算 |
（2）可持續增長率
假設未來不增發新股或回購股票，并且保持當前的經營效率和財務政策不變，則可根據可持續增長率來確定股利的增長率
股利的增長率=可持續增長率=預計利潤留存率×期初權益預期凈利率
【提示】可以利用期末權益的計算公式：
股利的增長率=可持續增長率
=
（3）采用證券分析師的預測
證券分析師發布的各公司增長率預測值，通常是分年度或季度的，而不是一個唯一的長期增長率。對此，有兩種解決辦法：
①將不穩定的增長率平均化
轉換的方法是計算未來足夠長期間(例如30年或50年)的年度增長率的幾何平均數。
②根據不均勻的增長率直接計算股權成本
（三）債券收益率風險調整模型
rs=rdt+RPc
式中：rdt—稅后債務成本;RPc—股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。
【提示】風險溢價是憑借經驗估計的。一般認為，某企業普通股風險溢價對其自己發行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。
二、考慮發行費用的普通股資本成本的估計
新發行普通股的成本：rs=D1/[P0(1-F)]+g
【提示】留存收益資本成本的估計
留存收益資本成本的估計與普通股相似，但無需考慮籌資費用。
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