可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本_注會(huì)財(cái)管每日攻克一考點(diǎn)
3科
日均>3h
智者創(chuàng)造機(jī)會(huì)，強(qiáng)者把握機(jī)會(huì)，弱者等待機(jī)會(huì)。2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師沖刺階段備考正在進(jìn)行中，為了幫助考生高效復(fù)習(xí)，東奧小編整理了注會(huì)每日攻克一考點(diǎn)，快來(lái)練習(xí)一下吧！
每日一考點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本
1.可轉(zhuǎn)換債券的估價(jià)
可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較高者。
2.可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本
(1)計(jì)算方法：
可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)估計(jì)。
(2)合理的范圍
可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間。
【例題】某公司擬按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值1000元，票面利率5%，每年末付息一次，期限5年，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元，該公司股價(jià)目前為22元每股，預(yù)期股利0.715元每股，預(yù)計(jì)未來(lái)年增長(zhǎng)率8%。公司設(shè)定了可贖回條款，若3年后當(dāng)股票價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日不低于轉(zhuǎn)換價(jià)格的120%時(shí)，公司有權(quán)以1050元的價(jià)格贖回該債券。市場(chǎng)上類似的普通債券稅前資本成本為10%。為方便計(jì)算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。
要求：(1)計(jì)算第3年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值;
【答案】(1)第3年年末每份債券的價(jià)值=1000×5%×(P/A，10%，2)+1000×(P/F，10%，2)=50×1.7355+1000×0.8264=913.18(元)
第3年年末股票價(jià)格=22×(1+8%)3=27.71(元)
轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40
第3年年末每份債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=股價(jià)×轉(zhuǎn)換比率=27.71×40=1108.40(元)
可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值是債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者之中較高者，即1108.40元。
要求：(2)該可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本?
【答案】(2)設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為K，則有：
1000=1000×5%×(P/A，K，3)+1108.40×(P/F，K，3)
設(shè)利率為9%
1000×5%×(P/A，9%，3)+1108.40×(P/F，9%，3)=982.45
設(shè)利率為8%
1000×5%×(P/A，8%，3)+1108.40×(P/F，8%，3)=1008.74
內(nèi)插法
K=8.33%
【手寫(xiě)板】
要求：(3)若要該可轉(zhuǎn)換債券能夠被投資者接受，可轉(zhuǎn)換債券票面利率的變動(dòng)范圍(票面利率的變動(dòng)以1%為單位)
【答案】(3)股票的資本成本=0.715/22+8%=11.25%
股票的稅前資本成本=11.25%/(1-25%)=15%
可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本應(yīng)處于10%到15%之間
設(shè)票面利率為R
當(dāng)稅前資本成本為10%時(shí)
1000=1000×R×(P/A，10%，3)+1108.40×(P/F，10%，3)
籌資方案可行的最低票面利率為R。
當(dāng)稅前資本成本為15%時(shí)，1000=1000×R2×(P/A，15%，3)+1108.40×(P/F，15%，3)
籌資方案可行的最高票面利率為R2。
【要求】(4)若要該可轉(zhuǎn)換債券能夠被投資者接受，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)格的變動(dòng)范圍。
【答案】設(shè)轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)格為Y
當(dāng)稅前資本成本為10%時(shí)
1000=1000×5%×(P/A，10%，3)+27.71×(1000/Y)(P/F，10%，3)
籌資方案可行的最高轉(zhuǎn)換價(jià)格。
當(dāng)稅前資本成本為15%時(shí)
1000=1000×5%×(P/A，15%，3)+27.71×(1000/Y)(P/F，15%，3)
籌資方案可行的最低轉(zhuǎn)換價(jià)格。
——以上注會(huì)考試相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》
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