投資決策指標的計算及應用_注會財管每日攻克一考點及習題
3科
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你希望命運給你機會，希望別人給你機會，在這之前，你是不是應該先以自己的付出給別人機會，接著，慢慢累積自己的夢想。2019年注會考試即將來臨，現階段考生要全面回歸教材，做好查漏補缺的工作。
每日一考點：投資決策指標的計算及應用
一、計算及比較
（一）基本方法
1.凈現值=
=
-
2.現值指數=未來現金凈流量總現值/原始投資額總現值
3.內含報酬率是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。
4.基本指標間的比較
相同點：
在評價單一方案可行與否的時候，結論一致。
當凈現值>0時，現值指數>1，內含報酬率>資本成本率;
當凈現值=0時，現值指數=1，內含報酬率=資本成本率;
當凈現值<0時，現值指數<1，內含報酬率<資本成本率。
區別點：
【例題】
| 項目 | 現金流量時間分布（年） | 折現率 | 現值指數 | ||
| 0 | 1 | 2 | |||
| A項目 | -100 | 20 | 200 | 10% | 1.83 |
| B項目 | -100 | 180 | 20 | 10% | 1.8 |
| A項目 | -100 | 20 | 200 | 20% | 1.56 |
| B項目 | -100 | 180 | 20 | 20% | 1.64 |
A內含報酬率52% B內含報酬率90%
【例題】假設某項目初始投資為100萬元，第1年末的凈現金流量為230萬元，第2年末的凈現金流量為-132萬元。
【答案】
-100+230/(1+10%)-132/(1+10%)2=0
-100+230/(1+20%)-132/(1+20%)2=0
（二）輔助方法
1.回收期(靜態回收期、非折現回收期)
計算方法
①在原始投資一次支出，每年現金凈流入量相等時：
投資回收期=
②如果現金凈流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入
設M是收回原始投資的前一年
投資回收期=M+
【提問】
| 時點 | 0 | 1 | 2 | 3 |
| 現金凈流量 | -9000 | 1200 | 6000 | 6000 |
| 累計現金凈流量 | -9000 | -7800 | -1800 | 4200 |
投資回收期=2+1800/6000=2.3(年)
2.折現回收期(動態回收期)
(1)含義：折現回收期是指在考慮資金時間價值的情況下以項目金流量流入抵償全部投資所需要的時間。
(2)計算
投資回收期=M+
【提問】折現率10%
單位：萬元
| 時點 | 0 | 1 | 2 | 3 |
| 凈現金流量 | -9000 | 1200 | 6000 | 6000 |
| 折現系數 | 1 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 |
| 凈現金流量現值 | -9000 | 1090.92 | 4958.4 | 4507.8 |
| 累計凈現金流量現值 | -9000 | -7909.08 | -2950.68 | 1557.12 |
折現回收期=2+2950.68/4507.8=2.65(年)
【提示】而且沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量盈利性。主要用來測定方案的流動性而非盈利性。
3.會計報酬率
會計報酬率=年平均凈收益/原始投資額×100%
| 優點 | 它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解；使用財務報告的數據，容易取得；考慮了整個項目壽命期的全部利潤 |
| 缺點 | 使用賬面收益而非現金流量，忽視了折舊對現金流量的影響；忽視了凈收益的時間分布對于項目經濟價值的影響 |
——以上注會考試相關考點內容選自《閆華紅深度串講班》
每日習題
【例題?多選題】對互斥方案進行優選時，下列說法正確的有( )。
A.投資項目評價的現值指數法和內含報酬率法結論可能不一致
B.投資項目評價的現值指數法和內含報酬率法結論一定一致
C.投資項目評價的凈現值法和現值指數法結論一定一致
D.投資項目評價的凈現值法和內含報酬率法結論可能不一致
【答案】AD
【解析】由于現值指數和凈現值的大小受折現率高低的影響，折現率高低甚至會影響方案的優先次序，而內含報酬率不受折現率高低的影響，所以選項B、C不正確。
【例題?多選題】動態投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有( )。(2013年)
A.忽視了資金的時間價值
B.忽視了折舊對現金流的影響
C.沒有考慮回收期以后的現金流
D.促使放棄有戰略意義的長期投資項目
【答案】CD
【解析】投資回收期是以現金流量為基礎的指標，營業期現金凈流量=稅后收入-稅后付現營業費用+折舊抵稅，如果不考慮所得稅的話，營業現金毛流量=營業收入-付現營業費用，是不考慮折舊對現金流的影響的，所以在考慮所得稅的情況下，是考慮了折舊對現金流的影響的，選項B錯誤;動態投資回收期考慮了資金的時間價值，選項A錯誤。
【例題?多選題】甲公司擬投資一條生產線，該項目投資期限5年，資本成本12%，凈現值200萬元。下列說法中，正確的有( )。(2017年)
A.項目現值指數大于1
B.項目會計報酬率大于12%
C.項目折現回收期大于5年
D.項目內含報酬率大于12%
【答案】ABD
【解析】對于單一投資項目，當凈現值大于0時，現值指數大于1，內含報酬率大于資本成本，項目是可行的。選項A、D正確;因為凈現值大于0，因此未來現金凈流量總現值補償了原始投資額現值后還有剩余，即折現回收期小于項目投資期5年，所以選項C錯誤。
——以上注會考試相關習題內容選自《閆華紅基礎班》
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