稅前債務資本成本的估計_2019年注會財管強化階段知識點
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【內容導航】
債務資本成本的估計
【所屬章節】
第四章 資本成本
【知識點】稅前債務資本成本的估計
稅前債務資本成本的估計
一、不考慮發行費用的稅前債務資本成本的估計
1.到期收益率法
如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前資本成本。
根據債券估價的公式，到期收益率是使下式成立的rd:
P0=
式中：P0-債券的市價;rd-到期收益率，即稅前債務成本;n-債務的期限;I-利息;M-本金。
2.可比公司法
如果需要計算債務資本成本的公司，沒有上市的長期債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物，計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務資本成本。
3.風險調整法
如果本公司沒有上市的長期債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調整法估計債務資本成本。稅前債務資本成本=政府債券的市場回報率+企業的信用風險補償率。
信用風險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下：
①選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券(不一定符合可比公司條件);
②計算這些上市公司債券的到期收益率;
③計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率(無風險報酬率);
④計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風險補償率;
⑤計算信用風險補償率的平均值，作為本公司的信用風險補償率。
二、考慮發行費用的稅前債務資本成本估計
如果在估計債券資本成本時考慮發行費用，則需要將其從籌資額中扣除，此時，債券的稅前資本成本rd應使下式成立：
P0×(1-F)=
債券的稅后成本rdt=rd×(1-T)
式中：F—籌資費用率。
距離注會考試時間越來越近，大家在學習cpa財管的時候，要對知識點薄弱的地方多下功夫。
(注：以上內容選自田明老師《財管》授課講義)
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