2018注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的其他理論

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：高源2018-02-08 11:06:49

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長

日均>3h

春節(jié)眼看著就要來臨了，各位注冊(cè)會(huì)計(jì)師考生在忙著準(zhǔn)備年貨之余，也要堅(jiān)持備考哦，小編整理了注會(huì)財(cái)管的預(yù)習(xí)考點(diǎn)，每天拿出一小時(shí)學(xué)習(xí)，堅(jiān)持下去會(huì)有驚喜的!

【所屬章節(jié)】

cpa財(cái)管考點(diǎn) 第九章資本結(jié)構(gòu)——資本結(jié)構(gòu)理論——資本結(jié)構(gòu)的其他理論

【知識(shí)點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的其他理論

(一)權(quán)衡理論

觀點(diǎn)

強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

此時(shí)所確定的債務(wù)比率是債務(wù)抵稅收益的邊際價(jià)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

表達(dá)式

V_L=V_U+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）

【提示】財(cái)務(wù)困境成本包括直接成本和間接成本。

直接成本：企業(yè)因破產(chǎn)、進(jìn)行清算或重組所發(fā)生的法律費(fèi)用和管理費(fèi)用等。

間接成本：企業(yè)資信狀況惡化以及持續(xù)經(jīng)營能力下降而導(dǎo)致的企業(yè)價(jià)值損失。

(二)代理理論

觀點(diǎn)	債務(wù)代理成本與收益的權(quán)衡。
表達(dá)式	V_L=V_U+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）-PV（債務(wù)的代理成本）+PV（債務(wù)的代理收益）

1.代理成本

根據(jù)代理理論，在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，容易引起過度投資問題與投資不足問題，導(dǎo)致發(fā)生債務(wù)代理成本。

過度投資問題

投資不足問題

含義

是指因企業(yè)采用不盈利項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。

是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而使債權(quán)人利益受損并進(jìn)而降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。

發(fā)生情形

（1）當(dāng)企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時(shí)，經(jīng)理的自利行為產(chǎn)生的過度投資問題；

（2）在企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境時(shí)，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資投資項(xiàng)目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲利。說明股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，并伴隨著風(fēng)險(xiǎn)從股東向債權(quán)人的轉(zhuǎn)移。

發(fā)生在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境且有比例較高的債務(wù)時(shí)（即企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)），股東如果預(yù)見采納新投資項(xiàng)目會(huì)以犧牲自身利益為代價(jià)補(bǔ)償了債權(quán)人，因股東與債權(quán)人之間存在利益沖突，股東就缺乏積極性選擇該項(xiàng)目進(jìn)行投資。

2.代理收益

債務(wù)的代理收益具體表現(xiàn)為債權(quán)人保護(hù)條款引入、對(duì)經(jīng)理提升企業(yè)業(yè)績的激勵(lì)措施以及對(duì)經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流浪費(fèi)企業(yè)資源的約束等。

(三)優(yōu)序融資理論

基本觀點(diǎn)：是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。

【提示】遵循先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時(shí)，按照風(fēng)險(xiǎn)程度的差異，優(yōu)先考慮債權(quán)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，不足時(shí)再考慮權(quán)益融資。

2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師報(bào)名入口將在4月2日開啟，大家在學(xué)習(xí)注會(huì)財(cái)管的同時(shí)也要把科目搭配想好，減輕以后的學(xué)習(xí)壓力。

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