2018注會《財管》預習考點：常用的股票市價比率模型

來源：東奧會計在線責編：高源2018-02-07 11:06:17

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

　　新一輪的注冊會計師備考已經開始，同時我們盼望已久的新年終于即將到來啦，雖然現在過年的心情不如小時候興奮，但是新年新氣象，為了能夠更加順利的通過考試，每天學一個知識點，打好基礎吧!

　　【所屬章節】

　　cpa財管考點 第八章企業價值評估——常用的股票市價比率模型

　　【知識點】常用的股票市價比率模型

　　1.基本公式

種類	公式
市盈率模型（市價/凈收益比率模型）	目標企業股權價值=可比企業平均市盈率×目標企業盈利
市凈率模型 (市價/凈資產比率模型)	目標企業股權價值=可比企業平均市凈率×目標企業凈資產
市銷率模型 (市價/收入比率模型)	目標企業股權價值=可比企業平均市銷率×目標企業的銷售收入

　　2.尋找可比企業的驅動因素

　　(1)市盈率模型的驅動因素

市盈率模型的驅動因素

驅動因素：增長潛力、股利支付率和風險（股權資本成本的高低與其風險有關），其中關鍵因素是增長潛力。

（1）本期市盈率=[股利支付率×（1+增長率）]/（股權成本-增長率）

（2）內在市盈率（或預期市盈率）=股利支付率/（股權成本-增長率）

【提示】可比企業應當是這三個比率類似的企業，同業企業不一定都具有這種類似性。

　　(2)市凈率模型的驅動因素

市凈率模型的驅動因素

驅動因素：股東權益收益率、股利支付率、增長率和股權成本，其中關鍵因素是股東權益收益率。

（1）本期市凈率=[股東權益收益率₀×股利支付率×（1+增長率）]/（股權成本-增長率）

（2）內在市凈率（或預期市凈率）=股東權益收益率₁×股利支付率/（股權成本-增長率）

【提示】可比企業應當是這四個比率類似的企業，同業企業不一定都具有這種類似性。

【相關鏈接】股東權益收益率即為第二章的權益凈利率。

　　(3)市銷率模型的驅動因素

市銷率模型的驅動因素

驅動因素：銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權成本，其中關鍵因素是銷售凈利率。

（1）本期市銷率=[銷售凈利率₀×股利支付率×（1+增長率）]/（股權成本-增長率）

（2）內在市銷率（或預期市銷率）=銷售凈利率₁×股利支付率/（股權成本-增長率）

【提示】可比企業應當是這四個比率類似的企業，同業企業不一定都具有這種類似性。

　　3.模型的適用性

　　(1)市盈率模型的適用性

市盈率模型

優點

①計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單；

②市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反映投入和產出的關系；

③市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

局限性

如果收益是負值，市盈率就失去了意義。

適用范圍

市盈率模型最適合連續盈利，并且β值接近于1的企業。

　　(2)市凈率模型的適用性

市凈率模型	優點	①市凈率極少為負值，可用于大多數企業； ②凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解； ③凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利潤那樣經常被人為操縱； ④如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業價值的變化。
	局限性	①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性； ②固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義； ③少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。
	適用范圍	這種方法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業。