2018注會《財管》預習考點：現金流量折現模型參數的估計
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注冊會計師考試就像連綿的高山，還有很多山峰等著我們去征服。大家最好在這段時間預習注會各科知識點，小編整理財務成本管理知識點，幫助大家打好基礎，順利過關！
【所屬章節】
CPA財管考點 第八章 企業價值評估——企業價值評估方法-現金流量折現模型
【知識點】現金流量折現模型參數的估計
1.資本成本的估計：第四章已經解決
股權現金流量：股權資本成本
實體現金流量：加權平均資本成本
2.預測期間
(1)預測期間的劃分
?、兕A測的基期(考試通常為已知數)
?、谠敿氼A測期和后續期的劃分
“詳細預測期”，或稱“預測期”： 在此期間，需要對每年的現金流量進行詳細預測，并根據現金流量折現模型計算其預測期價值;
“后續期”，或稱為“永續期”：在此期間，假設企業進入穩定狀態，有一個穩定的增長率，可以用簡便的方法直接估計后續期價值。
3.現金流量的確定
(1)預測方法：單項預測、全面預測。
單項預測的主要缺點是容易忽視財務數據之間的聯系，不利于發現預測假設的不合理之處。
全面預測是指編制成套的預計財務報表，通過預計財務報表獲取需要的預測數據。由于計算機的普遍應用，人們越來越多的使用全面預測。
(2)預測步驟
?、俅_定基期數據(實際或修正)
?、诖_定詳細預測期間(5～7年，不超過10年)
?、垲A測銷售收入
以歷史為基礎，結合未來變化(宏觀經濟、行業狀況、企業經營戰略)進行修正。
【提示】考試時“預計增長率”通常為已知條件(主觀題)
4.估計后續期現金流量的增長率
在穩定狀態下，實體現金流量、股權現金流量的增長率和銷售收入的增長率相同，因此可以根據銷售增長率估計現金流量增長率。
為什么三個增長率會相同?
因為在“穩定狀態下”，經營效率和財務政策不變，即資產息前稅后經營凈利潤率、資本結構和股利分配政策不變，財務報表將按照穩定的增長率在擴大的規模上被復制。影響實體現金流量和股權現金流量的各因素都與銷售額同步增長。因此，現金流量增長率與銷售增長率相同。
【提示】銷售增長率的估計
競爭均衡理論認為，后續期的銷售增長率大體上等于宏觀經濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經濟的增長率大多在2%～6%之間。
注冊會計師報名時間已經公布，2018年4月2日開始，大家提前做好準備。還有更多注冊會計師考試備考資料，敬請關注。
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