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2015《財務成本管理》綜合題易考點：資本資產定價模型

分享： 2015-9-6 13:48:22東奧會計在線字體：大小

2015《財務成本管理》綜合題易考點：資本資產定價模型

　　【東奧小編】現階段進入2015年注會強化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率，我們根據2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結了《財務成本管理》科目的選擇題、計算分析題和綜合題易考點，下面我們一起來復習2015《財務成本管理》綜合題易考點：資本資產定價模型。

　　本考點能力等級：

　　能力等級 3—— 綜合運用能力

　　考生應當在理解基本理論、基本原理和相關概念的基礎上，在比較復雜的職業環境上，堅守職業價值觀、遵循職業道德、堅持職業態度，綜合運用相關專業學科知識和職業技能解決實務問題。

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第四章價值評估基礎第二節風險與報酬的內容。

　　綜合題易考點：資本資產定價模型

　　資本資產定價模型的研究對象，是充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系。

　　(一)系統風險的衡量指標

　　1.單項資產的β系數

含義

某個資產的收益率與市場組合之間的相關性。

結論

市場組合相對于它自己的貝塔系數是1。

（1）β=1，表示該資產的系統風險程度與市場組合的風險一致；

（2）β＞1，說明該資產的系統風險程度大于整個市場組合的風險；

（3）β＜1，說明該資產的系統風險程度小于整個市場投資組合的風險；

（4）β=0，說明該資產的系統風險程度等于0。

【提示】

（1）β系數反映了相對于市場組合的平均風險而言單項資產系統風險的大小。

（2）絕大多數資產的β系數是大于零的。如果β系數是負數，表明這類資產收益與市場平均收益的變化方向相反。

計算

方法

（1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值。
（2）定義法

β = = =r

影響

因素

（1）該股票與整個股票市場的相關性；

（2）股票自身的標準差（同向）；

（3）整個市場的標準差（反向）。

　　【提示】資產組合不能抵消系統風險，所以，資產組合的β系數是單項資產β系數的加權平均數。

　　(二)資本資產定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)

資本資產定價模型的基本表達式

根據風險與收益的一般關系：

必要收益率=無風險收益率+風險附加率
資本資產定價模型的表達形式：

R_i=R_f+β×（R_m-R_f）

證券市場線

證券市場線就是關系式：R_i=R_f+β×（R_m-R_f）所代表的直線。

①橫軸（自變量）：β系數；

②縱軸（因變量）：R_i必要收益率；

③斜率：（R_m-R_f）市場風險溢價率（市場風險補償率）；

④截距：R_f無風險利率。

　　【提示1】市場風險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風險的偏好，如果風險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

總結

	證券市場線	資本市場線
描述的內容	描述的是市場均衡條件下單項資產或資產組合（無論是否已經有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關系。	描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的的期望收益與風險之間的關系。
測度風險的工具	單項資產或資產組合對于整個市場組合方差的貢獻程度即β系數。	整個資產組合的標準差。
適用	單項資產或資產組合（無論是否有效分散風險）	有效組合
斜率與投資人對待風險態度的關系	市場整體對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的風險補償越大，對風險資產的要求收益率越高。	不影響直線的斜率。【提示】投資者個人對風險的態度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風險資產組合。