2015《財務成本管理》綜合題易考點：可持續(xù)增長率的測算

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進入2015年注會強化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率，我們根據(jù)2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結了《財務成本管理》科目的選擇題、計算分析題和綜合題易考點，下面我們一起來復習2015《財務成本管理》綜合題易考點：可持續(xù)增長率的測算。

　　本考點能力等級：

　　能力等級 3—— 綜合運用能力

　　考生應當在理解基本理論、基本原理和相關概念的基礎上，在比較復雜的職業(yè)環(huán)境上，堅守職業(yè)價值觀、遵循職業(yè)道德、堅持職業(yè)態(tài)度，綜合運用相關專業(yè)學科知識和職業(yè)技能解決實務問題。

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第三章長期計劃與財務預測第三節(jié)增長率與資本需求的測算的內(nèi)容。

　　綜合題易考點：可持續(xù)增長率的測算

　　(一)含義

　　可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉率)和財務政策(不改變負債/權益比和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最大增長率。

　　(二)假設條件

　　(三)可持續(xù)增長率的計算

　　1.根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×期初權益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

　　根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率=(銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)×利潤留存率)/(1-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)×利潤留存率)=(權益凈利率×利潤留存率)/(1-權益凈利率×利潤留存率)

　　3.結論

　　(1)若滿足5個假設:

　　預計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預計本年可持續(xù)增長率=預計資產(chǎn)增長率=預計負債增長率=預計所有者權益增長率=預計凈利增長率=預計股利增長率

　　(2)如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率。

　　(3)如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率。

　　(4)如果公式中的4個財務比率已經(jīng)達到公司的極限，只有通過發(fā)行新股增加資金，才能提高銷售增長率。

　　4.可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導致的財務問題。

　　【提示】確定高增長時注意的問題

　　若同時滿足三個假設(資產(chǎn)周轉率不變、資本結構不變、不發(fā)股票)

　　預計銷售增長率=預計可持續(xù)增長率=(利潤留存率×銷售凈利率×權益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉率)/(1-利潤留存率×銷售凈利率×權益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉率)

　　【提示】只有銷售凈利率和利潤留存率的預測可以用簡化公式推，其他都不可以。

　　(四)基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率

　　1.假設條件為：

　　(1)公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息;

　　(2)公司凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率將維持當前水平;

　　(3)公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(4)公司目前的利潤留存率是目標留存率，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(5)不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)。

　　(1)根據(jù)期初股東權益計算的可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率

　　=銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)×期初權益期末凈經(jīng)營資產(chǎn)乘數(shù)×本期利潤留存率

　　(2)根據(jù)期末股東權益計算：

　　【提示】可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的聯(lián)系與區(qū)別

　　(1)聯(lián)系：

　　都是銷售增長率;都是不發(fā)行股票

　　(2)區(qū)別：

	內(nèi)含增長率	可持續(xù)增長率
負債	外部增加金融負債為0	可以從外部增加金融負債
假設	銷售百分比法的假設	5個假設

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　　東奧2015年注會考試強化提高階段學習計劃

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