2015《財務成本管理》基礎考點：租賃的決策分析

　　【東奧小編】現階段進入2015年注會基礎備考期，是全面梳理考點的寶貴時期，我們一起來學習2015《財務成本管理》基礎考點：租賃的決策分析。

　　【內容導航】：　

　　(一)租賃分析的基本模型

　　(二)經營租賃(租賃費可以抵稅的租賃)

　　(三)融資租賃

　　(四)租賃分析的折現率

　　(五)租賃決策對投資決策的影響

　　【所屬章節】：

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第十三章混合籌資與租賃第二節租賃的內容。

　　【知識點】：租賃的決策分析

　財務管理主要從融資角度研究租賃，把租賃視為一種融資方式，無論經營租賃還是融資租賃都是“租賃融資”。

　　(一)租賃分析的基本模型

　　租賃凈現值=租賃的現金流量總現值-借款購買的現金流量總現值

　　【提示】計算現值使用的折現率，實務中大多采用簡單的解決辦法，即采用有擔保債券的稅后利率作為折現率，它比無風險利率稍微高一點。

　　(二)經營租賃(租賃費可以抵稅的租賃)

　　(1)承租人租賃期的現金流量=-稅后租金=-租金×(1-所得稅率)

　　(2)借款購買的相關現金流出量(股權流的角度計算)

　　【提示1】初始現金流量=-購置設備支出+借款流入=0

　　【鏈接】此處與前面第九章資本預算自行購置設備投資的流量不矛盾，可以驗證“稅后借款支付的現值=初始購置支出”，因此如果初始流量是“-購置支出”，營業流量中就不能再考慮“稅后借款支付”，否則會雙重考慮流出量。

　　【鏈接】與第九章一致的流量處理方法

　　【提示2】若合同約定設備日常維護、運營的相關成本由承租人承擔，則設備維護費用是非相關現金流量，無需考慮。

　　(三)融資租賃

　　1.折舊計算

　　按稅法規定，融資租賃的租賃費不可抵稅時，租賃資產可以提取折舊費用，分期扣除。

　　2.決策指標：租賃凈現值

　　折現率：有擔保稅后債務成本

　　3.承租人現金流量確定

　　(1)若期末所有權不轉移

　　【提示】因為期末所有權不轉移，因此變現價值為0，變現損失=賬面凈值=計稅基礎-已提折舊

　　(2)若期末所有權轉移

　　4.借款購買的相關現金流量

　　【提示】按照9章原理計算

　　(四)租賃分析的折現率

　　【提示】在實務中的慣例是采用簡單的辦法，就是統一使用有擔保的債券利率作為折現率。與此同時，對于折舊抵稅額和期末資產余值進行比較謹慎的估計，即根據風險大小適當調整預期現金流量

　　(五)租賃決策對投資決策的影響

　　項目的調整凈現值=項目的常規凈現值+租賃凈現值

　　【提示】有時一個投資項目按常規籌資有負的凈現值，如果租賃的價值較大，抵補常規分析負的凈現值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項目具有投資價值。