2015《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)考點：股利增長模型

　　【小編導(dǎo)言】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會預(yù)習(xí)備考期，是梳理考點的寶貴時期，我們一起來學(xué)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)考點：股利增長模型。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)基本公式

　　(二)增長率的估計

　　(三)發(fā)行成本的影響

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第六章資本成本第二節(jié)普通股成本的內(nèi)容。

　　【知識點】：股利增長模型

　　(一)基本公式

　　(二)增長率的估計

　　1.歷史增長率

　　2.可持續(xù)增長率

　　假設(shè)未來保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策(包括不增發(fā)股票和股票回購)不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率。

　　股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率

　　3.采用證券分析師的預(yù)測

　　證券分析師發(fā)布的各公司增長率預(yù)測值，通常是分年度或季度的，而不是一個唯一的長期增長率。對此，有兩種解決辦法：

　　(1)將不穩(wěn)定的增長率平均化

　　轉(zhuǎn)換的方法是計算未來足夠長期間(例如30年或50年)的年度增長率的幾何平均數(shù)。

　　(2)根據(jù)不均勻的增長率直接計算股權(quán)成本

　　(三)發(fā)行成本的影響

　　新發(fā)行普通股的成本：

　　優(yōu)先股成本的估計：

　　K=D/P0

　　新發(fā)股：

　　K=D/[P0(1-f)]

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