2015《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　【小編導(dǎo)言】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會(huì)預(yù)習(xí)備考期，是梳理考點(diǎn)的寶貴時(shí)期，我們一起來學(xué)習(xí)2015《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)基本公式

　　(二)無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)

　　(三)貝塔值的估計(jì)

　　(四)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第六章資本成本第二節(jié)普通股成本的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　(一)基本公式

　　權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

　　式中：Rf--無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;

　　β--該股票的貝塔系數(shù);

　　Rm--平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率;

　　(Rm-Rf)--權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);

　　β×(Rm-Rf) --該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　(二)無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)

　　通常認(rèn)為，政府債券沒有違約風(fēng)險(xiǎn)，可以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　1.政府債券期限的選擇

　　2.選擇票面利率或到期收益率

　　3.選擇名義利率或?qū)嶋H利率

　　(1)通貨膨脹的影響

　　(2)決策分析的基本原則

　　(3)實(shí)務(wù)中的處理方式

　　(三)貝塔值的估計(jì)

　　1.計(jì)算方法：利用第四章的回歸分析或定義公式

　　2.關(guān)鍵變量的選擇

　　3.使用歷史β值估計(jì)權(quán)益資本的前提

　　【解釋】收益的周期性，是指一個(gè)公司的收入和利潤(rùn)與整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期狀態(tài)的依賴性強(qiáng)弱。

　　(2)使用歷史β值的前提

　　如果公司在經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。

　　(四)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)

　　1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的含義

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=Rm-Rf

　　通常被定義為在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期里，權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異。

　　2.權(quán)益市場(chǎng)收益率的估計(jì)

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