杠桿效應_2024年財務與會計預習考點

來源：東奧會計在線責編：姜喆2024-03-05 14:10:42

資本成本	杠桿效應	資本結構

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杠桿效應_2024年財務與會計預習考點

杠桿效應

杠桿效應表現為：由于特定固定支出或費用的存在，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動。

財務管理中的杠桿效應，包括經營杠桿、財務杠桿和總杠桿三種效應形式。杠桿效應既可以產生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。

（一）經營杠桿效應

1.經營杠桿

經營杠桿，是指由于固定性經營成本的存在，使企業的資產報酬（息稅前利潤EBIT）變動率大于業務量（Q）變動率的現象。經營杠桿反映資產報酬的波動性，用以評價企業的經營風險。用息稅前利潤（EBIT）表示資產總報酬，則：

式中：EBIT表示息稅前利潤；S表示銷售額；V表示變動性經營成本；F表示固定性經營成本；Q表示產銷業務量；P表示銷售單價；Vc表示單位變動成本；M表示邊際貢獻。

將上式兩邊同時除以Q，得到：

單位產品利潤EBIT/Q=P-Vc-F/Q

存在固定成本時，如果其他條件不變，產銷業務量的增加雖然不會改變固定成本總額，但會降低單位產品分攤的固定成本，從而提高單位產品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產銷業務量的增長率，進而產生經營杠桿效應。當不存在固定性經營成本時，所有成本都是變動性經營成本，邊際貢獻等于息稅前利潤，此時息稅前利潤變動率與產銷業務量的變動率完全一致。

2.經營杠桿系數（DOL：Degree of Operating Leverage）

只要企業存在固定性經營成本，就存在經營杠桿效應。

3.經營杠桿與經營風險

經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數越高，表明息稅前利潤受產銷量變動的影響程度越大，經營風險也就越大。

（二）財務杠桿效應

1.財務杠桿

財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現象。財務杠桿反映了權益資本報酬的波動性，用以評價企業的財務風險。用每股收益（EPS）表示普通股權益資本報酬，假設企業沒有發行優先股，則：

EPS=[（EBIT-I）（1-T）]/N

式中，EPS表示每股收益；I表示債務資金利息；EBIT表示息稅前利潤；T表示企業所得稅稅率；N表示普通股股數。

將上式兩邊同時除以EBIT，得到：

當有利息費用等固定性資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費用總額，但會降低每元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每元息稅前利潤的每股收益，使得每股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進而產生財務杠桿效應。當不存在固定利息等資本成本時，息稅前利潤就是利潤總額，此時利潤總額變動率與息稅前利潤變動率完全一致。

2.財務杠桿系數（DFL：Degree of Financial Leverage）

只要企業融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務杠桿效應。