證券資產組合的風險與收益_2023年財務與會計基礎知識點
| 資產的收益與收益率 | 資產的風險及其衡量 | 證券資產組合的風險與收益 | 資本資產定價模型 |
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【內容導航】
證券資產組合的風險與收益
【所屬章節】
第一章 財務管理概論
【知識點】證券資產組合的風險與收益
證券資產組合的風險與收益
兩個或兩個以上資產所構成的集合，稱為資產組合。
（一）證券資產組合的預期收益率
（二）證券資產組合的風險及其衡量
1.證券資產組合的風險分散功能
一般來說，隨著證券資產組合中資產個數的增加，證券資產組合的風險會逐漸降低，當資產的個數增加到一定程度時，證券資產組合的風險程度將趨于平穩，這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。
在證券資產組合中，能夠隨著資產種類增加而降低直至消除的風險，稱為非系統性風險；不能隨著資產種類增加而分散的風險，稱為系統性風險。
2.非系統風險
非系統風險是指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性。它是特定企業或特定行業所特有的，與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素無關，所以又被稱為公司風險或可分散風險。對于特定企業而言，公司風險可進一步分為經營風險和財務風險。
經營風險是指因生產經營方面的原因給企業目標帶來不利影響的可能性；財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業目標帶來的可能影響。
在風險分散的過程中，不應當過分夸大資產多樣性和資產個數的作用。實際上，在證券資產組合中資產數目較低時，增加資產的個數，分散風險的效應會比較明顯，但資產數目增加到一定程度時，風險分散的效應就會逐漸減弱。經驗數據表明，組合中不同行業的資產個數達到20個時，絕大多數非系統風險均已被消除掉。此時，如果繼續增加資產數目，對分散風險已經沒有多大的實際意義，只會增加管理成本。另外，不要指望通過資產多樣化達到完全消除風險的目的，因為系統風險是不能夠通過風險的分散來消除的。
3.系統風險及其衡量
系統風險是影響所有資產的、不能通過資產組合而消除的風險。例如宏觀經濟形勢的變動、國家經濟政策的變化、稅制改革、企業會計準則改革、政治因素等因素所引起的風險。
單項資產或證券資產組合受系統風險影響的程度，可以通過系統風險系數（β系數）來衡量。
（1）單項資產的系統風險系數（β系數）
單項資產的β系數表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。
（2）市場組合
市場組合是指由市場上所有資產組成的組合，市場組合的收益率指的是市場平均收益率；由于包含了所有的資產，因此市場組合中非系統風險已經被消除，所以市場組合的風險就是市場風險或系統風險，其β系數等于1。
（3）證券資產組合的系統風險系數
證券資產組合的β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在證券資產組合中所占的價值比例。
式中，βp表示證券資產組合的風險系數；Wi表示第i項資產在組合中所占的價值比重；βi表示第i項資產的β系數。
注：以上內容選自華健老師《財務與會計》高效基礎班授課講義
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