杠桿效應_2021年稅務師《財務與會計》高頻考點
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【內容導航】
杠桿效應
【所屬章節】
第三章?籌資與股利分配管理
【知識點】杠桿效應
杠桿效應
(一)經營杠桿效應
1.經營杠桿
經營杠桿，是指由于固定性經營成本的存在，使企業的資產報酬(息稅前利潤)變動率大于業務量變動率的現象。
【提示】經營杠桿反映資產報酬的波動性，用以評價企業的經營風險。用息稅前利潤(EBIT)表示資產總報酬，則：EBIT=S-V-F=（P-VC）Q-F=M-F
式中：EBIT表示息稅前利潤;S表示銷售額;V表示變動性經營成本;F表示固定性經營成本;Q表示產銷業務量;P表示銷售單價;VC表示單位變動成本;M表示邊際貢獻。
2.經營杠桿系數(DOL)
(1)DOL的定義公式：
經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率
(2)DOL的簡化公式：
報告期經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=M0/（M0-F0）=（EBIT0+F0）/EBIT0
【提示】在息稅前利潤為正的前提下，經營杠桿系數最低為1，不會為負數;只要有固定性經營成本存在，經營杠桿系數總是大于1。
3.經營杠桿與經營風險
經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數越高，表明息稅前利潤受產銷量變動的影響程度越大，經營風險也就越大。
(二)財務杠桿效應
1.財務杠桿
是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現象。
【提示】財務杠桿反映了權益資本報酬的波動性，用以評價企業的財務風險。用每股收益(EPS)表示普通股權益資本報酬，假設企業沒有發行優先股，則：
EPS=[(EBIT-I)(1-T)]/N
式中，EPS表示每股收益;I表示債務資金利息;EBIT表示息稅前利潤;T表示企業所得稅稅率;N表示普通股股數。
2.財務杠桿系數(DFL)
(1)DFL的定義公式：
財務杠桿系數=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率=（△EPS/EPS0）/（△EBIT/EBIT0）
(2)簡化公式：
報告期財務杠桿系數=基期息稅前利潤/基期利潤總額
DFL=EBIT0/（EBIT0-I）
【提示1】如果企業還存在固定股息的優先股，則：DFL=EBIT0/{EBIT0-I-[D/（1-T）]}
式中：D為優先股股利;T為所得稅稅率。
【提示2】在企業有正的稅后利潤的前提下，財務杠桿系數最低為1，不會為負數;只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數總是大于1。
3.財務杠桿與財務風險
財務杠桿放大了資產報酬變化對普通股收益的影響，財務杠桿系數越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。
(三)總杠桿效應
1.總杠桿
總杠桿是用來反映經營杠桿和財務杠桿之間共同作用結果的，即權益資本報酬與產銷業務量之間的變動關系。由于固定性經營成本的存在，產生經營杠桿效應，導致產銷業務量變動對息稅前利潤變動有放大作用;同樣，由于固定性資本成本的存在，產生財務杠桿效應，導致息稅前利潤變動對普通股每股收益有放大作用。
兩種杠桿共同作用，將導致產銷業務量稍有變動，就會引起普通股每股收益更大的變動。
2.總杠桿系數(DTL)
(1)定義公式
總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=普通股每股收益變動率/產銷量變動率
(2)簡化公式：
報告期總杠桿系數=基期邊際貢獻/基期利潤總額=基期稅后邊際貢獻/基期稅后利潤
【提示】總杠桿系數反映了經營杠桿和財務杠桿之間的關系，用以評價企業的整體風險水平。在總杠桿系數一定的情況下，經營杠桿系數與財務杠桿系數此消彼長。
（注：以上內容選自李運河老師《財務與會計》授課講義）
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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