杠桿效應_2020年《財務與會計》預習考點
上一節我們一起學習了各種資本成本的計算方法，大家回去之后，有沒有多加練習呢？接下來我們繼續往下學習稅務師的杠桿效應。
【內容導航】
杠桿效應
【所屬章節】
本知識點屬于《財務與會計》第四章-籌資與股利分配管理
【知識點】杠桿效應
杠桿效應
（一）經營杠桿效應
1.經營杠桿
經營杠桿是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業的資產報酬(息稅前利潤)變動率大于業務量變動率的現象。
經營杠桿反映了資產報酬的波動性，用以評價企業的經營風險。
【補充】
用息稅前利潤(EBIT)表示資產總報酬，則：
EBIT=S-V-F=(P– )Q-F=M-F
式中，EBIT—息稅前利潤
S—銷售額 V—變動性經營成本
F—固定性經營成本 Q—產銷業務量
P—銷售單價 —單位變動成本
M—邊際貢獻
(1)當存在固定性經營成本時，如果其他條件不變，產銷業務量的增加雖然不會改變固定經營成本總額，但會降低單位產品分攤的固定成本，從而提高單位產品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產銷業務量的變動率，進而產生經營杠桿效應。
【解釋】在息稅前利潤為正的前提下
(2)當不存在固定經營成本時，所有成本都是變動性經營成本，邊際貢獻等于息稅前利潤，此時息稅前利潤變動率等于產銷業務量的變動率。
【解釋】在息稅前利潤為正的前提下
2.經營杠桿系數
含義 | 經營杠桿系數（DOL），是息稅前利潤變動率與產銷業務量變動率的比，用來測算經營杠桿效應程度。 |
理論 公式 | DOL= 式中：DOL表示經營杠桿系數；EBIT表示息稅前利潤； Q表示產銷業務量；下角標0表示基期 |
簡化 公式 | DOL= M表示邊際貢獻；F表示固定性經營成本；下角標0表示基期 |
【提示】經營杠桿系數簡化公式的推導
=(P-
)×
-F
=(P-
)×
-F
=
-
=[(P-
)× -F]-[(P- )× -F]
=(
)-(
)
DOL=
影響因素 | （1）企業成本結構中的固定成本比重； （2）息稅前利潤水平。 【提示】息稅前利潤水平受產品銷售數量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響：固定成本比重越高、成本水平越高、產品銷售數量和銷售價格水平越低，經營杠桿效應（經營風險）越大，反之亦然。 |
【提示1】在息稅前利潤為正的情況下，經營杠桿系數最低為1，不會為負數;只要有固定性經營成本的存在，經營杠桿系數總是大于1。
【提示2】經營杠桿與經營風險
(1)經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，只是資產報酬波動的表現。
(2)經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數越高，表明息稅前利潤受產銷量變動的影響程度越大，經營風險也就越大。
（二）財務杠桿效應
1.財務杠桿
財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現象。
財務杠桿反映了股權資本報酬的波動性，用以評價企業的財務風險。
用普通股收益或每股收益表示普通股權益資本報酬，則：
TE=(EBIT-I)×(1-T)-D
EPS=[(EBIT-I)×(1-T)-D]/N
式中，TE—普通股收益
EPS—每股收益
I—債務資本利息
D—優先股股利
N—普通股股數
T—所得稅率
2.財務杠桿系數
含義 | 財務杠桿系數（DFL），是普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率的比值，用來測算財務杠桿效應程度 |
理論公式 | DFL= |
簡化公式 | DFL= |
影響因素 | ①企業資本結構中債務資本比重； ②普通股收益水平； ③所得稅稅率水平等。 【提示】普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本（利息）高低的影響。債務成本比重越高、固定性資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財務杠桿效應越大，反之亦然。 |
=
=
=1+
【提示】財務杠桿系數簡化公式的推導
EPS0=[(EBIT0-I)×(1-T)-D]/N
EPS1=[(EBIT1-I)×(1-T)-D]/N
ΔEPS=EPS1-EPS0
=[(EBIT1-I)×(1-T)-D]/N-[(EBIT0-I)×(1-T)-D]/N
=ΔEBIT×(1-T)/N
【提示1】在企業有正的稅后利潤的前提下，財務杠杠系數最低為1，不會為負數;只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數總是大于1。
【提示2】財務杠桿與財務風險
財務杠桿放大了資產報酬變化對普通股收益的影響，財務杠桿系數越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。
（三）總杠桿效應
1.總杠桿
總杠桿指由于固定經營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產銷業務量的變動率的現象。
2.總杠桿系數
總杠桿效應程度：總杠桿系數 | 總杠桿系數（DTL），是經營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積，是普通股每股收益變動率與產銷量變動率的倍數 | |
理論公式 | DTL=普通股每股收益變動率/產銷量變動率 | |
簡化公式 | DTL=經營杠桿系數DOL×財務杠桿系數DFL =基期邊際貢獻M0/基期利潤總額（M0-F-I） =基期稅后邊際貢獻/基期稅后利潤 | |
總杠桿與 公司風險 | 公司風險包括企業的經營風險和財務風險。總杠桿系數反映了經營杠桿和財務杠桿之間的關系，用以評價企業的整體風險水平 | |
本節涉及稅務師考試中的計算題比較多，大家回去之后要多多練習一下。
（注：以上內容選自丁奎山老師《財務與會計》授課講義）
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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