項目投資決策方法_2021年《高級會計實務》高頻考點

來源：東奧會計在線責編：hnn2021-04-01 09:32:39

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項目投資決策方法

(一)項目評價的基本方法

1.凈現值法(net present value,NPV)

含義	指項目投產后未來現金凈流量現值與原始投資額現值之間的差額
計算公式	#FormatImgID_0# 式中：NPV——凈現值；CF_t——各期的現金凈流量；r——項目的資本成本
決策原則	凈現值＞0，項目的收益除補償投資者的投入本金和必需的投資收益外，還有剩余收益，即股東財富增加，項目可以接受凈現值=0，項目的收益正好補償投資者的投入本金和必需的投資收益，即股東財富不增不減，項目沒有必要采納凈現值＜0，項目的收益不足以補償投資者的投入本金和必需的投資收益，即股東財富減少，項目應放棄【提示】如果兩個項目為互斥項目（規模相同，壽命期相同），則選擇正的凈現值數額較大者
優缺點	（1）使用現金流量而非利潤，而現金流量相對客觀（2）考慮了投資項目整體，而回收期法忽略了回收期滿以后的現金流量，如果使用回收期法，很可能回收期長但回收期后有較高收益的項目被決策者錯誤地否決，在這一方面凈現值法優于回收期法（3）考慮了貨幣的時間價值（4）與股東財富最大化（財務管理最高目標）緊密聯結。凈現值代表的是投資項目被接受后公司價值的變化，其他方法與股東財富最大化沒有直接的聯系（5）允許折現率的變化，其他方法沒有考慮該問題【提示】引起項目折現率變化的主要因素：未來利率水平的變化、未來項目風險特征的變化與未來項目融資結構的變化

2.內含報酬率法(internal rate of return，IRR)

傳統的內含報酬率法	含義	使項目投產后未來現金凈流量現值恰好與原始投資額現值相等時的折現率
	計算公式	#FormatImgID_1# 式中：IRR——內含報酬率在計算過程中，經常運用“插值法”計算IRR 【相關鏈接】插值法：假設所求利率為i,i對應現值（或者終值）系數為B，B₁、B₂為對應現值（或者終值）系數表中B相鄰的系數，i₁、i₂為B₁、B₂對應的利率。則可以按照（i-i₁）/（i₂-i₁）＝（B-B₁）/（B₂-B₁）求解利率i，具體公式如下： i=i₁+（B-B₁）/（B₂-B₁）×（i₂-i₁）
	決策原則	內含報酬率＞資本成本，項目的收益除補償投資者的投入本金和必需的投資收益外，還有剩余收益，即股東財富增加，項目可以接受內含報酬率=資本成本，項目的收益正好補償投資者的投入本金和必需的投資收益，即股東財富不增不減，項目沒有必要采納內含報酬率＜資本成本，項目的收益不足以補償投資者的投入本金和必需的投資收益，即股東財富減少，項目應放棄
修正的內含報酬率法	特點	修正的內含報酬率法克服了內含報酬率再投資的假設以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題
修正的內含報酬率法	基本原理	修正的內含報酬率法認為項目收益被再投資時不是按照內含報酬率進行折現的，應按實際的資本成本進行折現，先按實際的資本成本計算出各期現金流量的終值，再求出內含報酬率
優缺點	優點	①既考慮了貨幣時間價值，也考慮了整個項目周期的現金流量 ②相對數指標，不僅可以和資本成本率進行比較，還可以與通貨膨脹率、利率等一系列經濟指標進行比較
優缺點	缺點	①無法衡量公司價值（即股東財富）的絕對增長 ②在衡量非常規項目時可能產生多個IRR，造成項目評估的困難 ③在衡量互斥項目時，傳統的內含報酬率法與凈現值法可能會給出矛盾意見，在這種情況下，凈現值法通常會給出正確的決策判斷

3.現值指數法(profitability index,PI)

含義	指項目投產后未來現金凈流量現值與原始投資額現值的比值。現值指數表示每1元初始投資取得的現值毛收益
公式	#FormatImgID_2# 式中：r——資本成本【相關鏈接】通常，資本成本是投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益。資本成本也稱投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率
決策原則	如果PI＞1，項目可以接受如果PI=1，項目沒有必要采納如果PI＜1，項目應放棄
評價	PI值越高越好。現值指數法提供了一個相對于投資成本而言的獲利率，與內含報酬率法一樣，它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風險，指數越高，說明項目的獲利能力越強，即使現金流量有所降低，項目有可能仍然盈利

(二)項目評價的輔助方法

1.回收期法(payback)

方法

含義及計算

判斷標準

優缺點

非折現的回收期法（靜態投資回收期法、傳統回收期法）

投資回收期指項目投產后帶來的現金凈流量累計至與原始投資額相等時所需要的時間

回收期=現金凈流量累計為正值前一年的年限+現金凈流量累計為正值當年年初未收回投資額/該年現金凈流量

回收期越短，方案越有利

優點：

（1）通過計算在某項目中收回資金占用所需要的時間，可在一定程度上反映出項目的流動性和風險。其他條件相同的情況下，回收期越短，項目流動性越好，方案越優

（2）通常長期性的預期現金流量比短期性的預期現金流量風險更大，所以回收期越短，預期現金流量的風險越小

缺點：

（1）沒有考慮回收期后的現金流量

（2）非折現的回收期法還未考慮資本的成本（貨幣時間價值）

折現的回收期法（動態投資回收期法）

折現的回收期法是傳統回收期法的進一步演變，即通過計算每期的現金流量的折現值來明確投資回收期

2.會計收益率法(average accounting return，AAR)

含義	指項目壽命期的預計年均收益額和項目原始投資額的百分比
公式	會計收益率（AAR）=年均收益額/原始投資額×100%
決策原則	比率越高越好
優點	（1）計算簡便、應用范圍廣（2）計算時可以直接使用會計報表數據
缺點	未考慮貨幣時間價值