2025年高級會計師考試案例分析3月30日

來源：東奧會計在線責編：韓藝2025-03-30 09:38:33

努力是唯一的出路，懶惰只能帶來悔恨。2025年高級會計師考試將于5月17日舉行，備考正在進行中。考試雖然為開卷考試，但考生們也不要忽視?？忌鷤兛梢悦咳者M行案例分析題練習。今日練習已更新，讓我們一起做題吧！

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【案例分析題】

甲公司是一家布料生產企業，主要經營布料加工及顏色印染等業務。公司設定2025年戰略目標為擴大公司利潤增長率及形成規模經濟，為實現公司發展戰略，管理層提出如下計劃。1.通過短期經營決策的調整擴大公司利潤增長率。甲公司經理層專門組織研討會，與會人員有關發言要點如下：（1）甲公司A種純棉布料由于價格較高，導致其銷售規模較小，根據財務部提供的數據顯示單獨核算A種純棉布料的息稅前利潤為負數。某高管認為，雖然剩余生產能力無法轉移，但仍應立即停止A種純棉布料的生產，以減少損失。（2）根據2025年的訂單與銷售目標，甲公司還存在部分剩余生產能力，且該剩余生產能力無法轉移，則甲公司可在剩余生產能力范圍內接受額外的訂單，只要這些訂單產生的邊際貢獻大于需要追加投入的專屬成本，就可以提高企業的利潤。（3）由于人們越來越重視產品質量，造成了棉花供不應求的景象，進而使得棉花價格上升，為此建議公司可以選擇自己種植棉花，保證供貨渠道的穩定，同時也能控制成本，只要自己種植棉花的單位總成本（包括生產成本及自制能力轉移有關的機會成本）低于外購單價，則選擇自己種植棉花更有利。2.通過并購競爭對手使得公司形成規模經濟。準備積極實施并購乙公司的戰略計劃，財務部收集的相關并購價值評估資料如下：（1）財務部經綜合分析，預計乙公司相關數據如下：

單位：萬元

項目	2025年	2026年	2027年
稅后凈營業利潤	1500	1600	1850
折舊及攤銷	500	500	500
資本支出	1100	1050	1230
營運資金增加額	200	300	300

經確認以2024年12月31日為估值基準日，該基準日，乙公司的資產負債率為60%，乙公司剔除財務杠桿的β系數為0.8，債務平均利息率為8%，公司適用的所得稅稅率為25%。市場無風險報酬率為5%，市場風險溢價為6%，預計乙公司自由現金流量從2028年開始以3%的增長率穩定增長。（2）經多輪談判，甲、乙公司最終確定并購對價為1億元。假定不考慮其他因素。要求：

1.根據資料1，采用變動成本法，逐項判斷各與會人員的觀點是否恰當，如不恰當，簡要說明理由。

2.根據資料2，填列下表：

3.根據資料2，計算乙公司加權平均資本成本。

4.根據資料2，經計算乙公司2025年～2027年自由現金流量的現值合計為1883.16萬元，根據收益法下的現金流量折現法計算乙公司的價值。

5.根據資料2，評估該并購對價對甲公司而言是否合理，并說明理由。

高級會計師案例分析

【正確答案】

1、觀點1不恰當。理由：如果剩余生產能力無法轉移，只要虧損產品的邊際貢獻大于零，即使息稅前利潤為負數，也應當繼續生產，繼續生產能夠帶來正向邊際貢獻的虧損產品至少可以補償一部分固定成本。觀點2恰當。觀點3不恰當。理由：只要自己種植棉花的單位變動成本（包括變動生產成本及自制能力轉移有關的機會成本）低于外購單價，則選擇自己種植棉花更有利。固定成本部分屬于無關成本，不需要考慮。

2、單位：萬元

項目	2025年	2026年	2027年	2028年
自由現金流量	700	750	820	844.6

3、思路：2025年自由現金流量=2025年稅后凈營業利潤+2025年折舊及攤銷-（2025年資本支出+2025年營運資金增加額）=1500+500-（1100+200）=700（萬元）2026年自由現金流量=1600+500-（1050+300）=750（萬元）2027年自由現金流量=1850+500-（1230+300）=820（萬元）2028年自由現金流量=820×（1+3%）=844.6（萬元）

考慮財務杠桿的β系數=0.8×[1+60%/（1-60%）×（1-25%）]=1.7股權資本成本=5%+1.7×6%=15.2%加權平均資本成本=8%×（1-25%）×60%+15.2%×（1-60%）=9.68%

4、乙公司價值=1883.16+844.6/（9.68%-3%）/（1+9.68%）3=11465.96（萬元）≈1.15（億元）

5、該并購對價合理。理由：因為乙公司價值1.15億元大于并購對價1億元，所以該并購對價對甲公司而言合理。