2023年高級會計師考試案例分析6.24
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【案例分析題】
甲公司為一家境內(nèi)上市的集團企業(yè)，主要從事超市批發(fā)零售業(yè)務(wù)。2023年初，甲公司召開投融資評審會，有關(guān)人員發(fā)言要點如下：
（1）華北大區(qū)經(jīng)理：X項目為一個二線城市超市覆蓋項目，2022年二線城市市場調(diào)查、選址等費用為0.2億元，針對該投資項目有如下兩個方案可供選擇：
方案一：購入超市用地用以經(jīng)營，初始投資額為10億元，建設(shè)期期初一次投入。建設(shè)期為2年，運營期為8年。該項目經(jīng)估計凈現(xiàn)值為6.09億元。
方案二：租入超市用地，初始投資額為5億元，租入后可以立即投入運營，運營期為10年，各年產(chǎn)生的營業(yè)現(xiàn)金流量為1.7億元，期末無殘值。
甲公司的加權(quán)平均資本成本為8%，考慮風險后該項目的資本成本為9%。
（2）規(guī)劃部經(jīng)理：鑒于公司2023年資金需求較高，公司利潤留存不能滿足全部資金需求，擬通過發(fā)行公司債券或增發(fā)新股方式籌集企業(yè)所需資金。
（3）董事會秘書：超市批發(fā)零售行業(yè)的龍頭企業(yè)丙公司的資產(chǎn)負債率為50%，目前本公司資產(chǎn)總額為50億元，負債總額為30億元，為更好地與龍頭企業(yè)靠近，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，董事會設(shè)置的資產(chǎn)負債率警戒線為60%。
相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下：
i | 8% | 9% |
（P/A，i，10） | 6.7101 | 6.4177 |
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據(jù)資料（1），指出在進行方案選擇時，是否考慮2022年二線城市市場調(diào)查、選址等費用0.2億元，并說明理由。
2.根據(jù)資料（1），計算方案二的凈現(xiàn)值。
3.根據(jù)資料（1），采用擴大投資規(guī)模法對項目投資方案進行決策，并說明理由。
4.根據(jù)資料（2）和資料（3），判斷甲公司2023年能否采用發(fā)行公司債券方式籌集資金，并說明理由。
5.判斷甲公司與丙公司的資產(chǎn)負債率相比，應(yīng)該采取哪種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施(該公司當前經(jīng)營狀況良好)。
【正確答案】
1.正確答案：
不考慮。
理由：2022年二線城市市場調(diào)查、選址等費用0.2億元屬于沉沒成本，不影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量，所以不考慮。
2.正確答案：
方案二凈現(xiàn)值=1.7×(P/A，9%，10)-5=1.7×6.4177-5=5.91（億元）
3.正確答案：
采用擴大投資規(guī)模法決策下，應(yīng)選擇方案二。
理由：擴大投資規(guī)模后的方案二凈現(xiàn)值=5.91×10/5=11.82（億元），大于方案一的凈現(xiàn)值6.09億元，所以應(yīng)該選擇方案二。
4.正確答案：
不能采用發(fā)行公司債券方式籌集資金。
理由：籌資前公司的資產(chǎn)負債率=30/50×100%=60%，已達到董事會設(shè)置的資產(chǎn)負債率警戒線，如果再進行公司債券籌資會增加債務(wù)比重，從而導致公司資產(chǎn)負債率超過警戒線，所以不能采用。
5.正確答案 :
資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施：采用留存收益、增發(fā)新股投資好的項目。
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