2019年高級會計師考試案例分析5.9
今天東奧小編為大家準備了2019年高級會計師考試案例分析試題，希望對正在備考的各位考生有所幫助。
案例分析題
甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業，基于公司戰略目標，公司準備積極實施并購乙公司。相關并購價值評估資料如下：
1.甲公司經綜合分析，得到乙公司相關數據如下：
單位：萬元
項目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
稅后凈營業利潤 | 1500 | 1600 | 1850 |
折舊及攤銷 | 500 | 500 | 500 |
資本支出 | 1100 | 1050 | 1230 |
營運資金增加額 | 200 | 300 | 300 |
經確認以2017年12月31日為估值基準日，該基準日，乙公司的資產負債率為60%，乙公司剔除財務杠桿的β系數為0.8，債務平均利息率為8%，公司適用的所得稅稅率為25%。市場無風險報酬率為5%，市場風險溢價為6%，預計乙公司自由現金流量從2021年開始以3%的增長率穩定增長。
2.經多輪談判，甲、乙公司最終確定并購對價為1億元。
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據題目給出的條件，填列下表：
單位：萬元
項目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 |
自由現金流量 |
2.計算乙公司加權平均資本成本。
3.根據收益法計算乙公司的價值。
4.評估該并購對價是否合理，并說明理由。
【正確答案】
1、
單位：萬元
項目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 |
自由現金流量 | 700 | 750 | 820 | 844.6 |
思路：2018年自由現金流量=2018年稅后凈營業利潤+2018年折舊及攤銷-(2018年資本支出+2018年營運資金增加額)=1500+500-(1100+200)=700(萬元)
2019年自由現金流量=1600+500-(1050+300)=750(萬元)
2020年自由現金流量=1850+500-(1230+300)=820(萬元)
2021年自由現金流量=820×(1+3%)=844.6(萬元)
2、β=0.8×[1+0.6/0.4×(1-25%)]=1.7
股權資本成本=5%+1.7×6%=15.2%
加權平均資本成本=8%×(1-25%)×60%+15.2%×(1-60%)=9.68%
3、乙公司價值=700/(1+9.68%)+750/(1+9.68%)2+820/(1+9.68%)3+844.6/(9.68%-3%)/(1+9.68%)3=11465.96(萬元)≈1.15(億元)
4、該并購對價合理。
理由：因為采用收益法計算的乙公司價值1.15億元大于并購對價1億元，所以該并購對價合理。
其他知識點
功夫不負有心人，只要用心都會有所回報。今日的2019年高級會計師案例分析試題你學會了嗎?更多高級會計師考試時間相關資訊，請大家密切關注東奧高級會計師頻道!
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