2019年高級會計師考試案例分析（1.9）
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案例分析題
甲公司為一家境內上市的集團企業，主要從事基礎設施建設、設計及裝備制造等業務，正實施從承包商、建筑商向投資商、運營商的戰略轉型。2018年一季度末，甲公司召開由中高層管理人員參加的公司戰略規劃研討會。有關人員發言要點如下：
財務部經理：公司戰略轉型要充分評估現有財務資源條件。近年來，公司經營政策和財務政策一直保持穩定狀態，未來不打算增發新股。2017年末，公司資產總額為8000億元，負債總額為6000億元;年度營業收入總額為4000億元，凈利潤為160億元，分配現金股利40億元。
總經理：公司應向開拓市場、優化機制、協同發展要成效。一是要抓住當前“一帶一路”建設的機遇，加快國內國外兩個市場的投資布局，合理把握投資節奏，防范投資風險;二是考慮到在不對外融資的情況下僅僅依靠內部留存收益可以實現的銷售增長非常有限。公司要積極拓展融資渠道，利用銀行貸款和債券發行等債務融資工具，最大限度地使用外部資金滿足公司投資業務資金需求。
假定不考慮其他因素。
要求：
1. 根據財務部經理發言資料，計算甲公司2017年凈資產收益率、銷售凈利率和2018年可持續增長率，并從可持續增長角度指出提高公司增長速度的主要驅動因素。
2. 根據總經理發言，如果采納投資部經理增長率12%的建議，結合公司2018年可持續增長率，指出2018年甲公司增長管理將面臨的財務問題以及可運用的財務策略。
3. 根據上述資料，計算甲公司2018年在不對外融資情況下可實現的最高銷售增長率。
【正確答案】
1. 凈資產收益率=160/(8000-6000)×100%=8%
銷售凈利率=160/4000×100%=4%
可持續增長率=8%×(1-40/160)/[1-8%×(1-40/160)]×100%=6.38%
驅動因素：提高銷售凈利率水平、加速資產周轉能力、提高資產負債率和削減現金股利等。
評分說明：驅動因素答出其中1項或2項的，均得相應分值的一半。
2. 財務問題：資本需求與融資壓力【或：資金短缺、融資困難等】。
財務策略：發售新股、增加借款以提高杠桿率、消減股利、剝離無效資產、供貨渠道選擇、提高產品定價等。
評分說明：財務策略答出其中3項(含)以上的，得滿分;少于3項的，均得相應分值的一半。
3. 甲公司2018年在不對外融資的情況下可實現的最高銷售增長率。
總資產報酬率=160/8000×100%=2%
現金股利支付率=40/160×100%=25%
內部增長率=2%×(1-25%)/[1-2%×(1-25%)]=1.52%。
無論你覺得自己多么的了不起，也永遠有人比你更強。小編為大家準備了高級會計案例分析試題，大家要虛心備考哦！
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