2018年高級會計師考試案例分析（4.3）
高級會計師考試備考正在進行中，為了保證大家備考的連貫性，每天至少一道高會案例分析題，看看下邊的案例分析題你會做嗎？
案例分析題
X公司的產(chǎn)品利潤率很高，但占有的市場份額很小，為了擴大生產(chǎn)規(guī)模，公司力圖通過向銀行借款融資來滿足資金需要。但銀行在對X公司考核后認為X公司不符合貸款條件。X公司轉而希望通過上市股權融資來獲取資金，但公司市場份額很低，沒有通過監(jiān)管機構的審核。最后，X公司獲得了風險投資的青睞，但對方提出一定要限制X公司的股利發(fā)放，甚至要求股利要減少為零。X公司董事會認為這會傷害投資者的利益，因此打算放棄風險融資的機會。 Y公司產(chǎn)品處于快速增長的市場中且占有較高的市場份額，但公司一直無法通過生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造穩(wěn)定的正現(xiàn)金流。Y公司經(jīng)過市場調研作出判斷，決定進一步吸引投資并擴大市場規(guī)模。Y公司希望獲取銀行的資金支持，并向對方提出了2億元的借款，該借款額度將使Y公司資產(chǎn)負債率達到70%;此外，Y公司決定減少股利支付額度，通過大幅度削減股利的方式來獲取內部資金。 Z公司主導產(chǎn)品是Z公司現(xiàn)金流的主要貢獻者，每年度產(chǎn)生大量現(xiàn)金，但由于公司生產(chǎn)的產(chǎn)品屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，未來市場的成長前景一般。Z公司為此向銀行借入大量借款提高資產(chǎn)負債結構比例，同時不斷向股東支付現(xiàn)金股利或者通過股票回收的方式提高其股票市場價格。但Z公司的這一戰(zhàn)略受到了公司財務經(jīng)理的強烈質疑，他認為Z公司此舉增加了公司財務風險，而且公司應開辟新的投資方向和提高資金使用效率。 要求： 1.請根據(jù)上述資料，分析X公司的財務行為是否合適，并說明理由。 2.請根據(jù)上述資料，分析Y公司的財務行為是否正確，并說明理由。 3.請根據(jù)上述資料，分析Z公司的財務經(jīng)理的疑問是否合理，并說明理由。
【正確答案】
1. X公司的財務行為不合適。
理由：該公司處于低市場份額的初創(chuàng)期，產(chǎn)品風險較高，此時獲得銀行借款會進一步提高財務風險，銀行也不會對其進行融資;此外，對于未來發(fā)展具有很大不確定性的企業(yè)，上市融資也會比較困難;風險投資是最適合企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的融資戰(zhàn)略，風險投資要求減少股利發(fā)放也是合理的，初創(chuàng)期的企業(yè)應減少或不發(fā)放現(xiàn)金股利，以保留資金用于發(fā)展。
2. Y公司的籌資行為不正確，但采取的股利政策正確。
理由：Y公司產(chǎn)品屬于成長期，市場處于上升和膨脹的過程，公司應擴大市場規(guī)模。Y公司通過大幅增加負債融資的行為不妥，因為成長期企業(yè)可以適度負債，但此時經(jīng)營風險仍然較大，不適宜大量負債融資，尤其是此行為將導致公司負債率高達70%。另外，Y公司減少股利支付額度是正確的財務行為，通過內部資金來源支撐企業(yè)發(fā)展更為穩(wěn)健，也符合成長期財務戰(zhàn)略的基本要求。
3. Z公司的財務經(jīng)理的質疑不合理。
理由：Z公司屬于企業(yè)發(fā)展階段的成熟期，由于其產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景一般，因此公司不斷通過發(fā)放現(xiàn)金股利和股票回購來為股東提供穩(wěn)定回報;同時由于經(jīng)營風險較低，現(xiàn)金流量充裕，因此增加負債融資并不會帶來更高的財務風險和還款壓力。因此，財務經(jīng)理的質疑不合理。
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