[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供：本篇為2014年高會考試《高級會計實務》第七章：“企業并購”高頻考點相關練習題：企業并購價值評估。

　　案例分析題

　　A公司是東北的一家制藥企業，為了擴大業務范圍，A公司計劃并購B公司，B公司是江蘇的一家電子企業。聘請專業評估機構對B公司的價值進行評估，預計2013年B公司的利潤總額為500萬元，其中：利息費用為50萬元，非經常性收益為10萬元。所得稅稅率為25%。相比較2012年，流動資產增加200萬元，流動負債增加120萬元。2013年B公司在固定資產、無形資產、長期待攤費用及其他資產上的新增支出為155萬元。2013年計提的折舊與攤銷為30萬元，2013年末折舊與攤銷的累計數為120萬元。B公司的加權平均資本成本為10%，預計自由現金流量2014年為500萬元，2015年為550萬元，2016年為600萬元，從2017年開始長期按照5%的增長率增長。

　　要求：

　　（1）預測2013年B公司的自由現金流量；

　　（2）計算B公司在2013年年初的價值；

　　（3）回答這項并購屬于橫向并購、縱向并購和混合并購中的哪一種，并說明理由。

　　【答案與解析】

　　（1）2013年B公司的稅后凈營業利潤＝（500＋50－10）×（1－25%）＝405（萬元）

　　營運資金增加＝流動資產增加－流動負債增加＝200－120＝80（萬元）

　　自由現金流量＝405＋30－155－80＝200（萬元）

　　（2）B公司在2013年年初的價值

　　＝200×（P/F，10%，1）＋500×（P/F，10%，2）＋550×（P/F，10%，3）＋600×（P/F，10%，4）＋600×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，4）

　　＝200×0.9091＋500×0.8264＋550×0.7513＋600×0.6830＋600×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6830

　　＝10023.84（萬元）

　　（3）屬于混合并購。

　　理由：混合并購是指既非競爭對手又非現實中或潛在的客戶或供應商的企業之間的并購。

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