三、資本成本的類型（掌握）

（一）公司的資本成本

資本成本與公司的籌資活動有關，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本。是指組成公司資本結構的各種資金來源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權平均數。理解公司資本成本，需要注意以下四個問題：

（1）資本成本是公司取得資本使用權的代價。投資人的稅前期望報酬率等于公司的稅前資本成本。

（2）資本成本是公司投資人要求的必要報酬率。因此，公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升。

（3）不同資本來源的資本成本不同。每一種資本要素的必要報酬率被稱為要素成本。由于風險不同，每一種資本要素的必要報酬率不同。

（4）不同公司的籌資成本不同。一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：

①無風險利率；

②經營風險溢價；

③財務風險溢價。

由于公司所經營的業務不同（經營風險不同）、資本結構不同（財務風險不同），因此各公司的資本成本不同。公司的經營風險和財務風險大，投資人必要報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高。

（二）投資項目的資本成本

資本成本與公司的投資活動有關，它是投資所要求的必要報酬率。即項目本身所需投資資本的機會成本。理解項目資本成本的含義，需要注意兩個問題：

（1）區分公司資本成本和項目資本成本。公司資本成本是投資人針對整個公司必要報酬率，或者說是投資者對于企業全部資產要求的必要報酬率；項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率。

（2）每個項目都有自己的機會資本成本。因為不同投資項目的風險不同，所以它們的必要報酬率不同。作為投資項目的資本成本即項目的必要報酬率，其高低主要取決于資本運用于什么樣的項目，而不是從哪些來源籌資。