【考點一】資本結構理論
(二)資本結構理論
1.MM理論
最初的MM理論
即無稅條件下的MM理論，在一定假設基礎上，其觀點是：
①不考慮企業(yè)所得稅，有無負債不改變企業(yè)的價值。因此企業(yè)價值不受資本結構的影響。
②有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大。
修正的MM理論
①企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值，因為負債利息可帶來避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產負債率的增加而增加。
②有負債企業(yè)的價值=同一風險等級中某一無負債企業(yè)的價值+稅賦節(jié)余的價值
③有負債企業(yè)的股權成本=相同風險等級的無負債企業(yè)的股權成本+與以市值計算的債務與股權比例成比例的風險收益。
風險收益取決于企業(yè)的債務比例以及企業(yè)所得稅稅率。
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