資本結(jié)構(gòu)分析_2024年cma考試p2預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)
有夢想，就不要輕言放棄。cma是美國注冊管理會(huì)計(jì)師，，今天為大家整理了24年cma考試P2預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)，在追夢的路上，做一個(gè)堅(jiān)強(qiáng)的人，矢志不移的前行，才會(huì)成就人生夢想。
【所屬章節(jié)】
第一章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析
【知識(shí)點(diǎn)】
資本結(jié)構(gòu)分析
· 資本結(jié)構(gòu)(capital structure)：企業(yè)融資過程中所形成的長期負(fù)債和所有者權(quán)益的比率（債權(quán)比）。
· ?資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，并與杠桿效應(yīng)相關(guān)。
· 資本結(jié)構(gòu)分析屬于長期償債能力分析。
杠桿 Leverage
· 杠桿效應(yīng)：由于固定類成本的存在，造成某一財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)以更大幅度變動(dòng)。
· 通過固定成本來放大盈利（或損失），揭示了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度。
分類
· 經(jīng)營杠桿——固定的運(yùn)營成本
· 財(cái)務(wù)杠桿——固定的財(cái)務(wù)成本
經(jīng)營杠桿 Operational leverage
· 經(jīng)營杠桿反映（現(xiàn)象）：銷售收入變化幅度所引發(fā)的營業(yè)利潤（EBIT）的變化幅度，也就是營業(yè)利潤（EBIT）變化相對于銷售額變化的敏感性。
· 經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）揭示了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，杠桿系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)越大。
· 支點(diǎn)：固定經(jīng)營成本
· 原因：銷售收入變化
· 結(jié)果：EBIT變化
經(jīng)營杠桿系數(shù)（公式1）
現(xiàn)象推倒：杠桿系數(shù) = 結(jié)果/原因
經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL = 營業(yè)利潤變動(dòng)百分比/銷售額變動(dòng)百分比
經(jīng)營杠桿系數(shù)（公式1）
· 現(xiàn)象推倒：杠桿系數(shù) = 結(jié)果/原因
· 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL = 營業(yè)利潤變動(dòng)百分比/銷售額變動(dòng)百分比
收入 |
- 變動(dòng)成本 |
= 邊際利潤 |
- 經(jīng)營固定成本 |
= 營業(yè)利潤（EBIT） |
- 利息費(fèi)用 |
= 稅前利潤 |
- 所得稅 |
= 凈利潤 |
· 經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=邊際利潤/營業(yè)利潤=（營業(yè)利潤+固定成本）/營業(yè)利潤=1+固定成本/營業(yè)利潤
財(cái)務(wù)杠桿 Financial leverage
· 財(cái)務(wù)杠桿反映（現(xiàn)象）：營業(yè)利潤變化幅度引起凈利潤的變化幅度，也就是凈利潤相對于營業(yè)利潤變化的敏感性。
· 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）揭示了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，杠桿系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)越大；也體現(xiàn)企業(yè)長期償債風(fēng)險(xiǎn)。
· 支點(diǎn)：固定財(cái)務(wù)成本（利息）
· 原因：EBIT變化
· 結(jié)果：凈利潤變化
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（公式1）
· 現(xiàn)象推倒：杠桿系數(shù)=結(jié)果/原因
· 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL=凈利潤變動(dòng)百分比/EBIT變動(dòng)百分比
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（公式2）
· 支點(diǎn)推倒：杠桿系數(shù) = 上級利潤/下級利潤
收入 |
- 變動(dòng)成本 |
= 邊際利潤 |
- 經(jīng)營固定成本 |
= 營業(yè)利潤（EBIT） |
- 利息費(fèi)用 |
= 稅前利潤 |
- 所得稅 |
= 凈利潤 |
· 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DOL = EBIT/ 稅前利潤（EBT）=（稅前利潤 +利息）/稅前利潤=1+利息/稅前利潤
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（公式2）：考慮優(yōu)先股
收入 |
- 變動(dòng)成本 |
= 邊際利潤 |
- 經(jīng)營固定成本 |
= 營業(yè)利潤（EBIT） |
- 利息費(fèi)用 |
= 稅前利潤 |
- 所得稅 |
= 凈利潤 |
- 優(yōu)先股股息 |
= 普通股股東凈利潤 |
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DOL=EBIT/普通股股東凈利潤=EBIT/{息稅前利潤－利息費(fèi)用－[優(yōu)先股股息÷（1－稅率）]}
總杠桿 Total leverage
· 總杠桿反映（現(xiàn)象）：銷售收入變化幅度所引發(fā)的凈利潤的變化幅度，也就是凈利潤變化相對于銷售收入變化的敏感性。
· 總杠桿系數(shù)（DTL）揭示了企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之和，數(shù)學(xué)上是加成效應(yīng)。杠桿系數(shù)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。
· 支點(diǎn)：固定成本（經(jīng)營+財(cái)務(wù)）
· 原因：銷售收入變化
· 結(jié)果：凈利潤變化
總杠桿系數(shù)
ü 總杠桿系數(shù)DTL=經(jīng)營杠桿DOL×財(cái)務(wù)杠桿 DTL
ü 總杠桿系數(shù)DTL=凈利潤變化百分比/銷售收入變化百分比
ü 總杠桿系數(shù)DTL（不考慮優(yōu)先股）=邊際利潤/稅前利潤=1+（經(jīng)營固定成本+利息費(fèi)用）/稅前利潤
ü 總杠桿系數(shù) DTL（考慮優(yōu)先股） = 邊際利潤 / {息稅前利潤－利息費(fèi)用－[優(yōu)先股股息÷（1－稅率）]}
財(cái)務(wù)杠桿比率 Financial leverage ratio
· 財(cái)務(wù)杠桿比率 = 資產(chǎn) / 權(quán)益
· 較高的比率說明公司資本結(jié)構(gòu)債務(wù)比例更大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高
· 放大公司盈利和損失，也叫“權(quán)益乘數(shù)”
· 被放大的損失或利潤都?xì)w屬于股東
資產(chǎn)負(fù)債率
· 資產(chǎn)負(fù)債率= 總負(fù)債 / 總資產(chǎn)
· 揭示了公司破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人受到保護(hù)的程度
· 較低的比率：債權(quán)人處于較好的保護(hù)狀況
· 較高的比率：導(dǎo)致公司債務(wù)證券融資成本上升
· 過低的比率：公司未能利用債務(wù)這種較為便宜的資本來源
· 例外：極為成功的公司如蘋果、微軟并無很多債務(wù)，因?yàn)檫@類公司能從營運(yùn)中生成大量現(xiàn)金
負(fù)債權(quán)益比
· 負(fù)債權(quán)益比= 總負(fù)債 /權(quán)益
· 量度公司償付長期債務(wù)的能力，和長期債權(quán)人受保護(hù)的程度
· 可用于橫向比較、縱向比較
· 較高的比率：公司杠桿程度較高，公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大
· 長期負(fù)債權(quán)益比=（總負(fù)債-流動(dòng)負(fù)債）/總權(quán)益
利息保障倍數(shù)
· 利息保障倍數(shù)（利息覆蓋率） = 息稅前收益（EBIT）/利息費(fèi)用
· 度量公司通過營運(yùn)償付利息的能力（償債能力）
· 高比率表明公司有滿足利息支付需要的能力
固定支出保障倍數(shù)
· 固定支出倍數(shù)=(稅前收益（EBT）+固定支出）/固定支出
· 固定支出=利息支出+本金償還+租金支付
現(xiàn)金流量對固定支出比率
· 現(xiàn)金流量對固定支出比率= (經(jīng)營現(xiàn)金流+固定支出+稅款支付）/ 固定費(fèi)用
· 固定支出=利息支出+本金償還+租金支付
· 從日常經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金流角度評估企業(yè)償債能力
評估長期償債能力的指標(biāo)
償債風(fēng)險(xiǎn)及能力
· 高債務(wù)比率 + 低保障倍數(shù)：公司償付能力較差
· 低債務(wù)比率 + 高保障倍數(shù)：公司償付能力較好
注：以上內(nèi)容來自東奧周默老師基礎(chǔ)班講義
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