2018注會《財管》預習考點：互斥項目的優選問題
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【所屬章節】
CPA財管考點 第五章 投資項目資本預算——投資項目的評價方法
【知識點】互斥項目的優選問題
(一)項目壽命相同，但是投資額不同，利用凈現值和內含報酬率進行優選結論有矛盾時：
【提示】此時應當以凈現值法結論優先。
(二)項目壽命不相同時
1.共同年限法
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計算原理 |
決策原則 |
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假設投資項目可以在終止時進行重置，通過重置使兩個項目達到相同的年限，然后比較其凈現值。 【提示】通常選最小公倍壽命為共同年限。 |
選擇調整后凈現值最大的方案為優。 |
2.等額年金法
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計算步驟 |
決策原則 |
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（1）計算兩項目的凈現值； （2）計算凈現值的等額年金額=該方案凈現值/（P/A，i，n） （3）永續凈現值=等額年金額/資本成本i 【提示】等額年金法的最后一步即永續凈現值的計算，并非總是必要的。在資本成本相同時，等額年金大的項目永續凈現值肯定大，根據等額年金大小就可以直接判斷項目的優劣。 |
選擇永續凈現值最大的方案為優。 |
【例題?多選題】下列關于投資項目評估方法的表述中，正確的有( )。
A.現值指數法克服了凈現值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數值上等于投資項目的凈現值除以初始投資額
B.動態回收期法克服了靜態回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性
C.計算內含報酬率時，如果用試算的折現率得到的凈現值大于零，說明項目的內含報酬率小于該試算的折現率
D.內含報酬率法不能直接評價兩個投資規模不同的互斥項目的優劣
【答案】BD
【解析】現值指數是未來現金流入現值與未來現金流出現值的比率，選項A錯誤;無論動態回收期還是靜態回收期都沒有考慮回收期滿以后的現金流量，所以不能衡量盈利性，選項B正確;計算內含報酬率時，如果用試算的折現率得到的凈現值大于零，說明項目的內含報酬率高于該試算的折現率，選項C錯誤;對于互斥項目應當凈現值法優先，因為凈現值大可以給股東帶來的財富就大，股東需要的是實實在在的報酬而不是報酬的比率。
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