2017中級經濟師《金融》精編考點:貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論
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【內容導航】
貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論
【所屬章節】：
本知識點屬于中級經濟師金融科目第九章 中央銀行與金融監管 第二節 貨幣政策體系
【知識點】：貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論
(1)弗里德曼的現代貨幣數量論則強調貨幣供應量變動直接影響名義國民收入。
用符號表示就是：M→E→I→y
貨幣學派認為，利率在貨幣傳導機制中不起主導作用，而是貨幣供應量在整個傳導機制中發揮著直接作用。
(2)貨幣供應量對名義收入的具體影響過程如下所述：
M→E表示的是貨幣供應量的變化直接影響支出。其原理是：
①根據貨幣需求理論，貨幣需求有其內在的穩定性。
②弗里德曼的貨幣需求函數中不包含任何的貨幣供給因素，因而貨幣供給的變動不會直接引起貨幣需求的變化;至于貨幣供給，在現代貨幣制度中由中央銀行控制，貨幣主義將其視為外生變量。
③當作為外生變量的貨幣供給改變，比如增大時，由于貨幣需求并不改變，公眾手持貨幣量會超過他們愿意持有的貨幣量，即貨幣供給量大于貨幣需要量，從而公眾將多余的貨幣用于購買各種資產，既包括金融資產，也包括實物資產，公眾支出增加。
E→I表示的是變化了的支出用于投資的過程，貨幣主義者認為這是對資產結構進行調整的過程。過程如下：
①超過意愿持有的貨幣即大于既有需求的貨幣供給，或用于購買金融資產，或用于購買非金融資產，直至進行人力資本的投資。這樣將改變金融市場、商品市場，乃至人力資本市場的均衡。
②貨幣持有者對金融資產、非金融資產以及人力資本的投資會引起這些資產相對收益率的變動。如果投資于金融資產偏多，金融資產市值上漲，受益相對下降，從而會刺激對非金融資產的需求;如果對非金融產品投資增加，也就是說產業投資增加，那么既可能促使產出增加，也會促使產品價格上漲。
③上述過程的結果必然會引起資產結構的調整，而在這一調整過程中，不同資產的收益率又會趨于相對穩定狀態。
由于M作用于支出E，導致資產結構調整，并最終引起收入y的變動，這一變動究竟在多大程度上反映實際產量的變化，又有多大比例反映在價格水平上呢?貨幣主義者認為，貨幣供給短期內對兩方面均可發生影響;但就長期來說，則只會影響物價水平，即貨幣是中性的。
(3)與凱恩斯學派強調利率在貨幣傳導機制中的作用不同，貨幣學派強調的是貨幣供應量的作用。該學派認為，貨幣政策的影響主要不是通過利率間接來影響投資和收入，而是因為貨幣供應量超過了人們的意愿持有量，從而直接地影響到社會的支出和貨幣收入。
西方經濟學家對貨幣政策傳導機制的研究，還有許多不同的理論觀點。例如，格利和肖強調金融機構在貨幣政策傳導過程中的作用，認為金融中介機構在信貸供給過程中通過提高儲蓄轉化為投資的效率而將對整個經濟活動產生重大影響。自20世紀80年代以來，貨幣政策傳導機制研究隨信息技術的發展而迅速發展，重新注重金融結構的作用。20世紀90年代以后，對各主要變量的不同看法使西方經濟學家在貨幣政策傳導機制的研究中，逐漸形成了新的不同學派。
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