2018年《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)知識點：資本資產(chǎn)定價模型
2018年中級會計職稱備考的預(yù)習(xí)階段已經(jīng)正式開始了，這一階段是整個備考周期中時間最長的一段時間，也是可以影響整個備考走向的重要階段，希望大家能夠真正的重視起來，這里東奧小編為大家精心準(zhǔn)備了中級財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點，望各位考生要踏踏實實認(rèn)真完成每一天的任務(wù)。
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
資本資產(chǎn)定價模型
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于《中級財務(wù)管理》科目第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)第二節(jié)風(fēng)險與收益
【知識點】：資本資產(chǎn)定價模型;
第二節(jié) 風(fēng)險與收益
資本資產(chǎn)定價模型
(一)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)
資本資產(chǎn)定價模型的基本表達(dá)式 | 根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系： 必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險附加率 R=Rf+β×（Rm-Rf） 其中：（Rm-Rf）市場風(fēng)險溢酬，反映市場整體對風(fēng)險的平均容忍程度（或厭惡程度）。 |
證券市場線 | 證券市場線就是關(guān)系式：R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線。 ①橫軸（自變量）：β系數(shù)； ②縱軸（因變量）：Ri必要收益率； |
【提示】資本資產(chǎn)定價模型認(rèn)為，只有系統(tǒng)風(fēng)險才需要補償，非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合分散掉。
(二)資產(chǎn)組合的必要收益率
資產(chǎn)組合的必要收益率(R)=Rf+βp×(Rm-Rf)，其中：βp是資產(chǎn)組合的β系數(shù)。
【例題·計算題】某公司擬進(jìn)行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲乙兩種投資組合。
已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為8%。
要求：
(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險大小。
(2)按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。
(3)計算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險收益率。
(4)計算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。
(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價它們的投資風(fēng)險大小。
【答案】
(1)A股票的β>1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場投資組合的風(fēng)險(或A股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的1.5倍)
B股票的β=1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場投資組合的風(fēng)險一致(或B股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合的風(fēng)險)
C股票的β<1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場投資組合的風(fēng)險(或C股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的0.5倍)
(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%
(3)甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15
甲種投資組合的風(fēng)險收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%
(4)乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85
乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%
或者：乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%
(5)甲種投資組合的β系數(shù)(1.15)大于乙種投資組合的β系數(shù)(0.85)，說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險。
(三)資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性
有效性：
資本資產(chǎn)定價模型和證券市場線最 大的貢獻(xiàn)在于它提供了對風(fēng)險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險”這樣一種直觀認(rèn)識，并用這樣簡單的關(guān)系式表達(dá)出來。
到目前為止，CAPM和SML是對現(xiàn)實中風(fēng)險與收益關(guān)系的最為貼切的表述
局限性：
(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè);
(2)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣;
(3)CAPM是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差，使得CAPM的有效性受到質(zhì)疑：這些假設(shè)包括：市場是均衡的，市場不存在摩擦，市場參與者都是理性的、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。
希望大家能在備考過程中多多總結(jié)，多思考，多積累。積累多了就是經(jīng)驗，經(jīng)驗多了就是智慧!多多練習(xí)中級會計師考試試題!站在巨人的肩膀，備考中級會計職稱考試更高效。
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