2018年高級會計師考試案例分析（10.11）
勤奮是成功之母，懶惰乃萬惡之源。高級會計師考試需要考生勤奮學習，夯實基礎。東奧小編為大家整理高級會計師案例分析題，幫助大家輕松備考。
案例分析題
乙公司是一家上市公司，適用的企業所得稅稅率為25%，當年息稅前利潤為900萬元，預計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%，無風險收益率為4%，兩種不同的債務水平下的稅前利率和β系數如下表所示：
不同債務水平下的稅前利率和β系數
債務賬面價值（萬元） | 稅前利率 | β系數 |
1000 | 6% | 1.25 |
1500 | 8% | 1.50 |
公司價值和加權平均資本成本如下表所示：
公司價值和加權平均資本成本
債務市場 價值（萬元） | 股票市場 價值（萬元） | 公司總價值 （萬元） | 稅后債務 資本成本 | 權益資本 成本 | 加權平均 資本成本 |
1000 | 4500 | 5500 | （A） | （B） | （C） |
1500 | （D） | （E） | * | 16% | 13.09% |
注：表中的“*”表示省略的數據。
要求：
1. 確定上表中英文字母代表的數值(不需要列示計算過程)。
2. 依據資本成本比較分析法，確定上述兩種債務水平的資本結構哪種更優，并說明理由。
正確答案 :
1.
公司價值和加權平均資本成本
債務市場 價值（萬元） | 股票市場 價值（萬元） | 公司總價值 （萬元） | 稅后債務 資本成本 | 權益資本成本 | 加權平均 資本成本 |
1000 | 4500 | 5500 | A=4.5% | B=14% | C=12.27% |
1500 | D=3656.25 | E=5156.25 | * | 16% | 13.09% |
A=6%×(1-25%)=4.5%
B=4%+1.25×(12%-4%)=14%
C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%
D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25(萬元)
E=1500+3656.25=5156.25(萬元)
2. 結論：債務市場價值為1000萬元時的資本結構更優。
理由：該資本結構下公司加權平均資本成本較低，公司價值較大。
偉大人物最明顯的標志，就是堅強的意志。預祝大家輕松過關高級會計師考試！更多習題歡迎查看：2018年高級會計師考試案例分析匯總(9月份)
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