2017注會《財管》每日一大題：相對價值法

來源：東奧會計在線責編：魚羊2017-10-10 17:50:05

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

　　注冊會計師考試臨近，在考試中主觀題分數很高，學習答題技巧方法非常重要，小編準備了財務管理每日大題，幫助大家訓練解題能力，積累經驗。

　　【所屬章節】

　　《財務成本管理》第八章企業價值評估

　　【知識點】相對價值法

　　【計算分析題】D企業長期以來計劃收購一家制造企業上市公司(以下簡稱“目標公司”)，其當前的股價為20元/股。D企業管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現在收購并不合適。D企業征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下：

項目	甲公司	乙公司	丙公司	丁公司	目標公司
普通股股數	500萬股	700萬股	800萬股	700萬股	600萬股
每股市價	18元	22元	16元	12元	20元
每股銷售收入	22元	20元	16元	10元	17元
每股收益	1元	1.2元	0.8元	0.4元	0.9元
每股凈資產	3.5元	3.3元	2.4元	2.8元	3元
預期增長率	10%	6%	8%	4%	5%

　　要求：

　　(1)說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。

　　(2)采用修正市價比率法，分析指出當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數點后兩位)。

　　【答案】

　　(1)由于目標公司屬于制造企業的上市公司，這類企業一般擁有大量資產，因此應當采用市凈率模型計算目標公司的股票價值。

　　(2)

項目	甲公司	乙公司	丙公司	丁公司	平均
每股市價	18元	22元	16元	12元
每股凈資產	3.5元	3.3元	2.4元	2.8元
市凈率	5.14	6.67	6.67	4.29	5.69
權益凈利率	1/3.5=28.57%	36.36%	33.33%	14.29%	28.14%