2017注會《財管》復習知識點：市場的判斷標志和驗證方法
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【復習知識點】資本市場
(三)市場的判斷標志和驗證方法
1、弱式有效市場的判斷標志和驗證方法
判斷弱式有效的標志：有關證券的歷史信息(如價格、交易量等)對證券的現在和未來價格變動沒有任何影響，證券市場達到弱式有效。
如果有關證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響，則證券市場尚未達到弱式有效。
【提示】弱式市場下技術分析無用
驗證方法：
(1)“隨機游走模型”;
【提示】如果相關系數為接近零，說明前后兩天的股價無關，即股價是隨機游走的，市場達到弱式有效。
(2)“過濾檢驗模型”。
【提示】任何利用歷史信息的投資策略所獲取的平均收益，都不會超過“簡單的購買/持有”策略所獲取的平均收益，市場達到弱式有效。
如果證券價格的時間序列存在系統性的變動趨勢，使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡單購買/持有”策略的收益率，賺取超額收益，則證券市場尚未達到弱式有效。
2.半強式有效市場的判斷標志和驗證方法
判斷標志：對于投資人來說，在半強式有效的市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額利潤。公開信息已反映于股票價格，所以基本分析是無用的。
【提示】在半強式有效市場下技術分析與基本分析均無用。
驗證方法：
(1)事件研究
如果超常收益只與當天披露的事件相關，則市場屬于半強式有效。
(2)共同基金表現研究
如果市場半強式有效，技術分析、基本分析和各種估價模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。
3.強式有效市場的判斷標志和驗證方法
判斷標志：無論可用信息是否公開，價格都可以完全地、同步地反映所有信息。
【提示】對于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額利潤，所以內幕消息無用。
驗證方法：對強式有效資本市場的檢驗，主要考察“內幕者”參與交易時能否獲得超常盈利。
【相關鏈接】復習例題：市場的判斷標志和驗證方法
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