2017注會《財管》高頻考點：附認股權證債券籌資

來源：東奧會計在線責編：魚羊2017-08-14 14:05:03

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3科

學習時長

日均>3h

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　　【高頻考點】附認股權證債券籌資

　　1.認股權證的含義

　　認股權證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權其持有者在一個定特期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司的股票。認股權證往往隨公司債券一起發(fā)行，其后兩者可以分開并且單獨交易。

　　2.認股權證與看漲期權的共同點和區(qū)別

　　共同點：

　　(1)它們均是以股票為標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格的波動而變動;

　　(2)它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權;

　　(3)它們都有一個固定的執(zhí)行價格。

　　區(qū)別：

　　(1)看漲期權執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票。認股權證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權不存在稀釋問題，其屬于標準化的期權合約，在行權時只是與發(fā)行方結清價差，根本不涉及股票交易。

　　(2)看漲期權時間短，通常只有幾個月。認股權證期限長，可以長達10年，甚至更長。

　　(3)布萊克-斯科爾斯期權估價模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期內不分紅，5~10年不分紅不現(xiàn)實，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價。

　　3.發(fā)行認股權證的用途

　　發(fā)行認股權證的主要用途有：

　　(1)在公司發(fā)行新股時，為避免原有股東每股收益和股價被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權證(即配股權證)，使其可以按優(yōu)惠價格認購新股，或直接出售認股權證，以彌補新股發(fā)行的稀釋損失。(最初的功能)

　　(2)作為獎勵發(fā)放給本公司的管理人員(實質是"獎勵期權"，附有行權條件，與看漲期權并不完全相同)。

　　(3)作為籌資工具，認股權證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券。(促銷的功能)

　　4.附認股權證的籌資成本

　　附認股權證債券，是指公司債券附認股權證，持有人依法享有在一定期間內按約定價格(執(zhí)行價格)認購公司股票的權利，是債券加上認股權證的產(chǎn)品組合。通常，附認股權證債券可分為“分離型”與“非分離型”，和“現(xiàn)金匯入型”與“抵繳型”。其中“分離型”指認股權證與公司債券可以分開，單獨在流通市場上自由買賣;“非分離型”指認股權證無法與

　　公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時流通轉讓，自發(fā)行至交易均合二為一，不得分開轉讓。非分離型附認股權證公司債券近似于可轉債。“現(xiàn)金匯入型”指當持有人行使認股權利時，必須再拿出現(xiàn)金來認購股票;“抵繳型”則指公司債票面金額本身可按一定比例直接轉股，如現(xiàn)行可轉換公司債的方式。把“分離型”、“非分離型”與“現(xiàn)金匯入型”、“抵繳型”進行組合，可以得到不同的產(chǎn)品類型。

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