2017注會《財管》高頻考點：資本結(jié)構(gòu)的其他理論
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注冊會計師考的備考強化階段已經(jīng)開始，大戰(zhàn)即將開始，小編為大家準備了注會財管高頻考點，幫助大家強化備考，順利過關(guān)，我們一起加油！
【高頻考點】資本結(jié)構(gòu)的其他理論
(一)權(quán)衡理論
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觀點 |
強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)。 此時所確定的債務(wù)比率是債務(wù)抵稅收益的邊際價值等于增加的財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。 |
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表達式 |
VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務(wù)困境成本） |
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【提示】財務(wù)困境成本包括直接成本和間接成本。 直接成本：企業(yè)因破產(chǎn)、進行清算或重組所發(fā)生的法律費用和管理費用等。 間接成本：企業(yè)資信狀況惡化以及持續(xù)經(jīng)營能力下降而導致的企業(yè)價值損失。 |
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(二)代理理論
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觀點 |
債務(wù)代理成本與收益的權(quán)衡。 |
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表達式 |
VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務(wù)困境成本）-PV（債務(wù)的代理成本）+PV（債務(wù)的代理收益） |
1.代理成本
根據(jù)代理理論，在企業(yè)陷入財務(wù)困境時，容易引起過度投資問題與投資不足問題，導致發(fā)生債務(wù)代理成本。
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過度投資問題 |
投資不足問題 |
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含義 |
是指因企業(yè)采用不盈利項目或高風險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象。 |
是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權(quán)人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象。 |
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發(fā)生情形 |
（1）當企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時，經(jīng)理的自利行為產(chǎn)生的過度投資問題； （2）在企業(yè)遭遇財務(wù)困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負的投資投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風險投資中獲利。說明股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負的高風險項目，并伴隨著風險從股東向債權(quán)人的轉(zhuǎn)移。 |
發(fā)生在企業(yè)陷入財務(wù)困境且有比例較高的債務(wù)時（即企業(yè)具有風險債務(wù)），股東如果預見采納新投資項目會以犧牲自身利益為代價補償了債權(quán)人，因股東與債權(quán)人之間存在利益沖突，股東就缺乏積極性選擇該項目進行投資。 |
2.代理收益
債務(wù)的代理收益具體表現(xiàn)為債權(quán)人保護條款引入、對經(jīng)理提升企業(yè)業(yè)績的激勵措施以及對經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流浪費企業(yè)資源的約束等。
(三)優(yōu)序融資理論
基本觀點：是當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。
【提示】遵循先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風險程度的差異，優(yōu)先考慮債權(quán)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，不足時再考慮權(quán)益融資。
注冊會計師考試備考的路或許孤單或許辛苦，同學們不要擔心，現(xiàn)在的汗水一定可以澆灌出光明的未來，注冊會計師就在前方，我們一起加油。
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