2017注會《財管》高頻考點：投資項目折現(xiàn)率的估計
3科
日均>3h
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【高頻考點】投資項目折現(xiàn)率的估計
一、使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項目的資本成本
應(yīng)同時具備兩個條件：
(1)項目的經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同;
(2)公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。
二、運用可比公司法估計投資項目的資本成本
1.可比公司法
適用范圍：若目標(biāo)公司待評價項目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險不一致(不滿足等風(fēng)險假設(shè))。
調(diào)整方法：尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值。
計算步驟：
①卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿：
β資產(chǎn)=類比上市公司的β權(quán)益/[1+(1-類比上市公司適用所得稅稅率)×類比上市公司的負(fù)債/權(quán)益]
②加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿
目標(biāo)公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-目標(biāo)公司適用所得稅稅率)×目標(biāo)公司的負(fù)債/權(quán)益]
③根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率
股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價
④計算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本
加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×(1-所得稅稅率)×負(fù)債比重+股東權(quán)益成本×權(quán)益比重
2.擴(kuò)展
若目標(biāo)公司待評價項目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險一致，但資本結(jié)構(gòu)與公司原有資本結(jié)構(gòu)不一致(滿足等風(fēng)險假設(shè)，但不滿足等資本結(jié)構(gòu)假設(shè))。
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