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　　營(yíng)運(yùn)資金管理策略

　　主要解決兩個(gè)問題：

　　企業(yè)運(yùn)營(yíng)需要多少營(yíng)運(yùn)資金——流動(dòng)資產(chǎn)投資策略;

　　如何籌集企業(yè)所需營(yíng)運(yùn)資金——流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。

　　(一)流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

　　1.流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的種類

　　【提示】這里的流動(dòng)資產(chǎn)通常只包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中生產(chǎn)的存貨、應(yīng)收款項(xiàng)以及現(xiàn)金等生產(chǎn)型流動(dòng)資產(chǎn)，而不包括股票、債券等金融資產(chǎn)性流動(dòng)資產(chǎn)。

　　【例題?單選題】某公司在營(yíng)運(yùn)資金管理中，為了降低流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本、提高資產(chǎn)的收益性，決定保持一個(gè)低水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率，據(jù)此判斷，該公司采取的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略是( )。

　　A.緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

　　B.寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

　　C.匹配的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

　　D.穩(wěn)健的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

　　【答案】A

　　【解析】在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)維持較低水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本。所以選項(xiàng)A是正確的。

　　2.選擇何種流動(dòng)資產(chǎn)投資策略應(yīng)考慮的因素

　　【例題?單選題】下列適合采用緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的企業(yè)是( )。

　　A.銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)

　　B.融資較為困難的企業(yè)

　　C.管理政策趨于保守的企業(yè)

　　D.主要考慮配合運(yùn)營(yíng)經(jīng)理和銷售經(jīng)理要求的企業(yè)

　　【答案】B

　　【解析】選項(xiàng)ACD屬于適合采用寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的企業(yè)。

　　(二)流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略

　　1.流動(dòng)資產(chǎn)的特殊分類

　　2.流動(dòng)負(fù)債的特殊分類

　　【例題?多選題】企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過程中，會(huì)自發(fā)地、直接地產(chǎn)生一些資金來源，部分地滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要的自然性流動(dòng)負(fù)債，如( )。

　　A.預(yù)收賬款

　　B.應(yīng)付職工薪酬

　　C.應(yīng)付票據(jù)

　　D.根據(jù)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定取得的限額內(nèi)借款

　　【答案】ABC

　　【解析】自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債是指不需要正式安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自然形成的流動(dòng)負(fù)債。

　　3.流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的種類及特點(diǎn)

　　(1)期限匹配融資策略

　　(2)保守融資策略

　　(3)激進(jìn)融資策略

　　【提示】

　　1.自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債以及權(quán)益資本為融資的長(zhǎng)期來源;臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債為短期來源。

　　2.臨時(shí)性負(fù)債屬于短期籌資性負(fù)債，籌資風(fēng)險(xiǎn)大，但資本成本低;三種戰(zhàn)略中激進(jìn)型融資策略的臨時(shí)性負(fù)債占比重最大;保守型融資策略的臨時(shí)性負(fù)債占比重最小 圖7-1

　　【例題? 單選題】下列流動(dòng)資產(chǎn)融資策略中，收益和風(fēng)險(xiǎn)均較低的是( )。

　　A.產(chǎn)權(quán)匹配融資策略

　　B.期限匹配融資策略

　　C.保守融資策略

　　D.激進(jìn)融資策略

　　【答案】C

　　【解析】保守型融資策略融資成本較高，收益較低，是一種風(fēng)險(xiǎn)低，成本高的融資策略。

　　【例題?單選題】某公司用長(zhǎng)期資金來源滿足非流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，而用短期資金來源滿足剩余部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部波動(dòng)性資產(chǎn)的需要，則該公司的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略是( )。

　　A.激進(jìn)融資策略

　　B.保守融資策略

　　C.折中融資策略

　　D.期限匹配融資策略

　　【答案】A

　　【解析】在激進(jìn)融資策略中，公司以長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對(duì)一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)使用長(zhǎng)期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。所以，選項(xiàng)A正確。

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