2017中級會計職稱《財務管理》考點精編：股票投資的收益率
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股票投資的收益率
1、股票收益的來源
(1)股利收益
(2)股利再投資收益
(3)轉讓價差收益
【提示】只要按貨幣時間價值的原理計算股票投資收益，就無須單獨考慮再投資收益的因素。
2、股票的內部收益率
(1)含義
使得股票未來現金流量貼現值等于目前的購買價格時的貼現率，也就是股票投資項目的內含報酬率。
(2)決策原則
股票的內部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票。
(3)計算
①若永久持有，不準備出售
【例題·單選題】某種股票為固定增長股,當前的市場價格是40元，每股股利是2元，預期的股利增長率是5%，則該股票的內部收益率為( )。
A.5%
B.5.5%
C.10%
D.10.25%
【答案】D
【解析】R=D1/P+g=2×(1+5%)/40+5%=10.25%
教材【例6-23】假定某投資者準備購買B公司的股 票，要求達到12%的收益率，該公司今年每股股利0.6元，預計B公司未來3年以15%的速度高速成長，而后以9%的速度轉入正常的增長。
改要求：若B股票當前的市價為20元，計算長期持有股票的內含報酬率。
設利率為R:
0.69×(P/F,R,1)+0.7935 ×(P/F,R,2)+0.9125×(P/F,R,3)+ 0.9125×(1+9%)/(R-9%)×(P/F，R，3)=20(元)
設利率為12%:
0.69×(P/F,12%,1)+0.7935 ×(P/F,12%,2)+0.9125×(P/F,12%,3) + 0.9125×(1+9%)/(12%-9%)×(P/F，12%，3)=25.51(元)
設利率為14%:
0.69×(P/F,14%,1)+0.7935 ×(P/F,14%,2)+0.9125×(P/F,14%,3)+ 0.9125×(1+9%)/(14%-9%)×(P/F，14%，3)
=0.69*0.8772+0.7935 *0.7659+0.9125*0.6750+ 0.9125*(1+9%)/(14%-9%)×0.6750=15.26(元)
利用插值法：
(R-12%)/(14%-12%)=(20-25.51)/(15.26-25.51)
R=13.08%。
②若有限期持有，未來準備出售
利用逐步測試法，結合內插法來求凈現值為0的貼現率。
教材【例6-24】某投資者2006年5月購入A公司股票1000股，每股購價3.2元，A公司2007年、2008年、2009年分別派分現金股利每股0.25元、0.32元、0.45元;該投資者2009年5月以每股3.5元的價格售出該股票，則A股票投資收益率的計算為：
NPV=0.25/(1+R)+0.32/(1+R)2+0.45/(1+R)3+3.5/(1+R)3-3.2=0
當R=12%時，NPV=0.0898
當R=14%時，NPV=-0.0682
用插值法計算：R=12%+2%×0.0898/(0.0898+0.0682)=13.14%。
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