不忘初心，方得始終，凡事貴在堅持，對于中級會計職稱備考而言也是如此。東奧中級職稱頻道為大家精心準備了財務管理知識點，趕快學起來吧。

　　年金凈流量(ANCF)

　　(一)含義

　　項目期間內全部現金凈流量總額的總現值或總終值折算為等額年金的平均現金凈流量，稱為年金凈流量(Annual NCF)。

　　(二)計算公式

　　年金凈流量

　　=現金流量總現值/年金現值系數

　　=現金流量總終值/年金終值系數

　　【提示】年金凈流量=凈現值/年金現值系數

　　(三)決策原則

　　1.年金凈流量指標的結果大于零，方案可行。

　　2.在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈現金流量越大，方案越好。

　　教材【例6-4】甲、乙兩個投資方案，甲方案需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營業利潤3500元，乙方案需一次性投資10000元，可用5年，無殘值，第一年獲利3000元，以后每年遞增10%，如果資本成本率為10%，應采用哪種方案?

　　兩項目使用年限不同，凈現值是不可比的，應考慮它們的年金凈流量。由于：

　　甲方案每年NCF=3500+(10000-2000)/8=4500(元)

　　乙方案營業期各年NCF：

　　第一年=3000+10000/5=5000(元)

　　第二年=3000×(1+10%)+10000/5=5300(元)

　　第三年=3000×(1+10%)2+10000/5=5630(元)

　　第四年=3000×(1+10%)3+10000/5=5993(元)

　　第五年=3000×(1+10%)4+10000/5=6392.30(元)

　　甲方案凈現值

　　=4500×5.335+2000×0.467-10000

　　=14941.50(元)

　　乙方案凈現值

　　=5000×0.909+5300×0.826+5630×0.751+5993×0.683+6392.3×0.621-10000

　　=11213.77(元)

　　甲方案年金凈流量=14941.50/(P/A,10%,8)=2801(元)

　　乙方案年金凈流量=11213.77/(P/A,10%,5)=2958(元)

　　因此，乙方案優于甲方案

　　(四)優缺點

　　1.優點：

　　適用于期限不同的投資方案決策(與凈現值的區別)。

　　2.缺點：

　　所采用的貼現率不易確定、不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策(與凈現值一樣)。

　　【提示】屬于凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法。

　　【例題·綜合題】乙公司現有生產線已滿負荷運轉，鑒于其產品在市場上供不應求，公司準備購置一條生產線，公司及生產線的相關資料如下：

　　資料一：乙公司生產線的購置有兩個方案可供選擇;A方案生產線的購買成本為7200萬元，預計使用6年，采用直線法計提折舊，預計凈殘值率為10%，生產線投產時需要投入營運資金1200萬元，以滿足日常經營活動需要，生產線運營期滿時墊支的營運資金全部收回，生產線投入使用后，預計每年新增銷售收入11880萬元，每年新增付現成本8800萬元，假定生產線購入后可立即投入使用。

　　B方案生產線的購買成本為200萬元，預計使用8年，當設定貼現率為12%時凈現值為3228.94萬元。

　　資料二：乙公司適用的企業所得稅稅率為25%，不考慮其他相關稅金，公司要求的最低投資報酬率為12%，部分時間價值系數如表5所示：

　　表5貨幣時間價值系數表

　　資料三：乙公司目前資本結構(按市場價值計算)為：總資本40000萬元，其中債務資本16000萬元(市場價值等于其賬面價值，平均年利率為8%)，普通股股本24000萬元(市價6元/股，4000萬股)，公司今年的每股股利(DO)為0.3元，預計股利年增長率為10%。且未來股利政策保持不變。

　　資料四：乙公司投資所需資金7200萬元需要從外部籌措，有兩種方案可供選擇;方案一為全部增發普通股，增發價格為6元/股。方案二為全部發行債券，債券年利率為10%，按年支付利息，到期一次性歸還本金。假設不考慮籌資過程中發生的籌資費用。乙公司預期的年息稅前利潤為4500萬元。

　　要求：

　　(1)根據資料一和資料二，計算A方案的下列指標：

　　①投資期現金凈流量;②年折舊額;③生產線投入使用后第1-5年每年的營業現金凈流量;④生產線投入使用后第6年的現金凈流量;⑤凈現值。(前面講)

　　(2)分別計算A、B方案的年金凈流量，據以判斷乙公司應選擇哪個方案，并說明理由。

　　(3)根據資料二，資料三和資料四：

　　①計算方案一和方案二的每股收益無差別點(以息稅前利潤表示);②計算每股收益無差別點的每股收益;③運用每股收益分析法判斷乙公司應選擇哪一種籌資方案，并說明理由。(前已講)

　　(4)假定乙公司按方案二進行籌資，根據資料二、資料三和資料四計算：

　　①乙公司普通股的資本成本;②籌資后乙公司的加權平均資本成本。(前已講)(2014年)

　　【答案】

　　(1)①投資期現金凈流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(萬元)

　　②年折舊額=7200×(1-10%)/6=1080(萬元)

　　③生產線投入使用后第1～5年每年的營業現金凈流量NCF1～5=(11880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580(萬元)

　　④生產線投入使用后第6年的現金凈流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(萬元)

　　⑤凈現值=-8400+2580×(P/A,12%,5)+4500×(P/F,12%,6)=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(萬元)

　　(2)

　　A方案的年金凈流量=3180.08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(萬元)

　　B方案的年金凈流量=3228.94/(P/A，12%，8)=3228.94/4.9676=650(萬元)

　　由于A方案的年金凈流量大于B方案的年金凈流量，因此乙公司應選擇A方案。

中級會計職稱基礎階段備考即將結束，在基礎階段結束之前，大家一定要將基礎班的課程完整的聽一遍，幫助自己打下堅實的基礎，點擊進入中級會計職稱免費試聽。目前距離中級會計職稱考試還有不足70天的時間，想必現階段大家對如何進行短期提升的需求是最強烈的，于是東奧小編就為大家貼心總結了一些學習建議和方法，供大家參考，一起來看看吧。馬上點擊進入：劃重點：中級會計職稱考試考前70天必知事項