不忘初心，方得始終，凡事貴在堅持，對于中級會計職稱備考而言也是如此。東奧中級職稱頻道為大家精心準備了財務管理知識點，趕快學起來吧。

　　衍生工具籌資

　　一、可轉換債券

　　(一)含義及種類

　　1、含義

　　可轉換債券的持有人在一定期限內，可以按照事先規定的價格或者轉換比例，自由地選擇是否轉換為公司普通股。

　　2、分類

　　3、可轉換債券的基本性質

　　【例題·判斷題】可轉換債券的持有人具有在未來按一定的價格購買普通股股票的權利，因此可轉換債券具有買入期權的性質。( )

　　【答案】√

　　【解析】可轉換債券的持有人具有在未來按一定的價格購買普通股股票的權利，因為可轉換債券具有買入期權的性質。

　　(二)可轉換債券的基本要素

　　【例題·單選題】某公司發行可轉換債券,每張面值100元,轉換比率為5,若希望債券持有人將債券轉換成股票,股票的市價應高于( )。

　　A.5 B.10 C.20 D.25

　　【答案】C

　　【例題·多選題】下列可轉換債券條款中，有利于保護債券發行者利益的有( )。

　　A.贖回條款

　　B.回售條款

　　C.強制性轉換條款

　　D.轉換比率條款

　　【答案】AC

　　【解析】選項A、C有利于保護發行者利益，選項B有利于保護投資人利益。選項D不涉及保護作用。

　　【例題·判斷題】企業在發行可轉換債券時，可通過贖回條款來避免市場利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。( )

　　【答案】√

　　【解析】贖回條款能使發債公司避免在市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。

　　(三)優缺點

　　二、認股權證

　　(一)含義

　　全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發行的證明文件，持有人有權在一定時間內以約定價格認購該公司發行的一定數量的股票。

　　(二)基本性質

　　(三)認股權證的籌資特點

　　1.是一種融資促進工具。

　　2.有助于改善上市公司的治理結構。

　　3.作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權激勵機制。

　　【例題·多選題】下列各項中，屬于認股權證籌資特點的有( )。

　　A.認股權證是一種融資促進工具

　　B.認股權證是一種高風險融資工具

　　C.有助于改善上市公司的治理結構

　　D.有利于推進上市公司的股權激勵機制

　　【答案】ACD

　　【解析】認股權證籌資的特點：

　　(1)認股權證是一種融資促進工具;

　　(2)有助于改善上市公司的治理結構;

　　(3)有利于推進上市公司的股權激勵機制。

　　所以，選項A、C、D正確。

　　教材【例5-1】某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，20×7年為調整產品結構，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產線，以填補國內空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發行分離交易可轉換公司債券的融資計劃。經有關部門批準，公司于20×7年2月1日按面值發行了2000萬張、每張面值100元的分離交易可轉換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面利率為1%(如果單獨按面值發行一般公司債券，票面利率需要設定為6%)，按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發的15份認股權證，權證總量為30000萬份，該認股權證為歐式認股權證;行權比例為2:1(即2份認股權證可認購1股A股股票)，行權價格為12元/股。認股權證存續期為24個月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日)，行權期為認股權證存續期最后五個交易日(行權期間權證停止交易)。假定債券和認股權證發行當日即上市。公司20×7年年末A股總股數為20億股(當年未增資擴股)，當年實現凈利潤9億元。假定公司20×8年上半年實現基本每股收益為0.3元，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預計認股權證行權期截止前夕，每份認股權證價格將為1.5元(公司市盈率維持在20倍的水平)。

　　【補充要求】

　　(1)計算公司發行分離交易可轉換公司債券相對于一般公司債券于20×7年節約的利息支出。

　　(2)計算公司20×7年公司的基本每股收益。

　　(3)計算公司為實現第二次融資，其股價至少應當達到的水平;假定公司市盈率維持在20倍，計算其20×8年基本每股收益至少應當達到的水平。

　　(4)簡述公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標及其風險。

　　(5)簡述公司為了實現第二次融資目標，應當采取何種財務策略。

　　【答案】

　　(1)可節約的利息支出=20×(6%-1%)×11/12=0.92(億元)

　　(2)20×7年公司基本每股收益=9/20=0.45(元/股)

　　(3)為實現第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平為12元。

　　20×8年基本每股收益應達到的水平=12/20=0.6(元)

　　(4)目標：公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現發行分離交易可轉換公司債券的第二次融資。

　　主要風險是第二次融資時，股價低于行權價格，投資者放棄行權，導致第二次融資失敗。

　　(5)公司為了實現第二次融資目標，應當采取的具體財務策略主要有：

　　①最大限度發揮生產項目的效益，改善經營業績。

　　②改善與投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現。

　　【例題·2010年·計算題】B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當年實現凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產線，總投資額為8億元，經過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產線的投資資金，財務部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：

　　方案一：發行可轉換公司債券8億元，每張面值100元，規定的轉換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉換日為自該可轉換公司債券發行結束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個交易日(2011年1月25日)。

　　方案二：發行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%

　　要求：

　　(1)計算自該可轉換公司債券發行結束之日起至可轉換日止，與方案二相比，B公司發行可轉換公司債券節約的利息。

　　(2)預計在轉換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉換公司債券進入轉換期后能夠實現轉股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應達到多少?

　　(3)如果轉換期內公司股價在8～9元之間波動，說明B公司將面臨何種風險?(2010年)

　　【答案】(1)發行可轉換公司債券年利息=8×2.5%=0.2(億元)

　　發行一般債券年利息=8×5.5%=0.44(億元)

　　節約的利息=0.44-0.2=0.24(億元)

　　(2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

　　2010年至少應達到的凈利潤=0.5×10=5(億元)

　　2010年至少應達到的凈利潤的增長率=(5-4)/4=25%

　　(3)B公司將面臨可轉換公司債券無法轉股的財務壓力，財務風險或大額資金流出的壓力。

　　三、優先股

　　優先股是指股份有限公司發行的具有優先權利、相對優先于一般普通種類股份的股份種類。

　　【提示】

　　兩個優先，一個有限制

　　優先分配股利、優先分配剩余財產、管理權有限制

　　(一)基本性質

　　【例題·多選題】相對普通股而言，下列各項中，屬于優先股特殊性的有( )。

　　A.當公司破產清算時，優先股股東優先于普通股股東求償

　　B.當公司分配利潤時，優先股股東優先于普通股股利支付

　　C.當公司選舉董事會成員時，優先股股利優先于普通股股東當選

　　D.當公司決定合并、分立時，優先股股東表決權優先于普通股股東

　　【答案】AB

　　【解析】優先股股利在每年度利潤分配和剩余財產清償分配方面，具有比普通股股東優先的權利，AB正確;優先股股東一般沒有選舉和被選舉權，對股份公司的重大經營事項無表決權，僅在股東大會表決與優先股股東自身利益直接相關的特定事項時，具有有限表決權，因此CD錯誤。

　　(二)優先股的種類

　　【提示】根據我國2014年起實行的《優先股試點管理辦法》：

　　我國目前的優先股只能是：不可轉換優先股、累計優先股、非參與優先股、固定股息率優先股、強制分配優先股

　　【例題?多選題】按照我國《優先股試點管理辦法》的有關規定，上市公司公開發行優先股應當( )。

　　A.采取固定股息率

　　B.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優先股股東分配股息

　　C.對于累積優先股，未向優先股股東足額派發股息的差額部分應累積到下一個會計年度，對于非累積優先股則無需累積

　　D.優先股股東按照約定的股息率分配股息后，特殊情況下還可同普通股股東一起參加剩余利潤分配

　　【答案】AB

　　【解析】按照我國《優先股試點管理辦法》的有關規定未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一個會計年度，C錯誤;優先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配，D錯誤。

　　(三)優先股的特點

　　【例題?判斷題】優先股籌資屬于混合籌資，其籌資特點兼有債務籌資和股權籌資性質，優先股資本成本相對于債務較低。( )

　　【答案】×

　　【解析】首先是優先股的資本成本相對于債務較高，其次是股利支付相對于普通股的固定性。

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