2017注會《財管》知識點：可轉換債券籌資的優缺點

來源：東奧會計在線責編：魚羊2017-06-30 11:43:55

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3科

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日均>3h

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　　【知識點】混合籌資——可轉換債券籌資

　　(三)可轉換債券籌資的優缺點

　　1.優點：(1)與普通債券相比，可轉換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金;(2)與普通股相比，可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性;(3)有利于穩定股價。

　　2.缺點：(1)股價上漲風險;(2)股價低迷風險;(3)籌資成本高于純債券。

　　(四)可轉換債券和認股權證的區別

　　1.認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本。

　　2.靈活性不同。可轉換債券的類型繁多，千姿百態。它允許發行者規定可贖回條款、強制轉換條款等，而認股權證的靈活性較少。

　　3.適用情況不同。發行附帶認股權證債券的公司，比發行可轉換債券的公司規模小、風險更高，往往是新的公司啟動新的產品。附認股權證債券的發行者，主要的目的是為了發行債券而不是發行股票 (即為了降低利率以及促銷);可轉換債券的發行者，主要的目的是為了發行股票而不是發行債券(即為了規避當前低迷的股價)。

　　4.兩者的發行費用不同。可轉換債券的承銷費用與純債券類似(即轉換權與純債券的債權不能分離，行使轉換權的同時意味著也放棄了普通的債權，視同于發行一種有價證券)，而附帶認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股之間(認股權證往往隨附公司債券一起發行，其后兩者可以分開并且單獨交易，視同于發行兩種有價證券)。

　　【相關鏈接1】轉換策略

　　對于附有贖回條款的可轉換債券的典型安排比較好理解。當可轉換債券被贖回時，可轉換債券的持有人往往還有30天的時間對以下兩項決定進行選擇：

　　1.將可轉換債券按照轉換比率轉換成公司的普通股，獲得轉換價值。

　　2.放棄可轉換債券，收取公司按贖回價格支付的現金，即獲得贖回價格。

　　顯然，如果可轉換債券的轉換價值高于贖回價格，自然轉換比贖回更有利;但如果可轉換債券的轉換價值低于贖回價格，那么可轉換債券被贖回比行使轉換權更有利。如果可轉換債券的轉換價值高于贖回價格，則此時的贖回權被稱為“強制轉換”。

　　【相關鏈接2】可轉換債券和認股權證比較類似于看漲期權，但是其中仍有一些重要區別：

　　1.可轉換債券和認股權證由發行公司簽發;而看漲期權是由獨立于股份公司之外的投資機構所創設;

　　2.認股權證和看漲期權按固定的執行價格收取現金。認股權證的持有者給予發行公司現金，且收到公司支付的新增發股票，引起了公司現金流、股權資本和資本總量的增加，但債務資本總量不變，導致公司資產負債率水平降低。看漲期權被執行時，多頭方(買方)則付給空頭方(賣方)現金以換取一定數量的股票(其實并不是真正要得到股票，往往是凈額結算，即股票市場價格與執行價格的差額結算)，所以，對公司的現金流量、資本總量以及資本結構沒有任何的影響?？赊D換債券的持有者行使轉換權時，對公司的債權轉化為對公司的股權，公司股權資本增加的同時債務資本減少，即屬于公司存量資本結構的調整，不會引起公司現金流和資本總量的增加，會導致公司資產負債率水平較大幅度降低。因此，附認股權證的債券和可轉換債券對公司的現金流量、資本總量以及資本結構有著不同的影響。

　　3.認股權證和可轉換債券會引起現有股東的股權和每股收益被稀釋。當認股權證和可轉換債券被持有者執行時，公司必須增發普通股，現有股東的股權和每股收益將會被稀釋。當看漲期權被執行時，交易是在投資者之間進行的，與發行公司無關，公司無需增發新股票，不會導致現有股東的股權和每股收益被稀釋。

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