2017注會《財管》例題：資本結構的其他理論3
3科
日均>3h
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【知識點】資本結構的其他理論
【例題·多選題】下列關于資本結構理論的表述中，正確的有( )。
A.根據MM理論，當存在企業所得稅時，企業負債比例越高，企業價值越大
B.根據權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優資本結構的基礎
C.根據代理理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現值為正的項目
D.根據優序融資理論，當存在外部融資需求時，企業傾向于債務融資而不是股權融資
【答案】ABD
【解析】按照有稅的MM理論，有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值，因此負債越多企業價值越大，選項A正確;權衡理論就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構，選項B正確;根據代理理論，在企業陷入財務困境時，更容易引起過度投資問題與投資不足問題，導致發生債務代理成本，過度投資是指企業采用不盈利項目或高風險項目而產生的損害股東以及債權人的利益并降低企業價值的現象，投資不足問題是指企業放棄凈現值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業價值的現象，所以選項C錯誤;
根據優序融資理論，當企業存在融資需求時，首先是選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資，所以選項D正確。
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