2017注會《財管》知識點：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計
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注冊會計師考試的備考基礎(chǔ)階段工作已經(jīng)過了大半，注會2017考試教材是不是都已經(jīng)看了大半。大戰(zhàn)即將開始，小編為大家準(zhǔn)備了CPA考試財管知識點，我們一起加油!
【知識點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型
(二)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計
1.資本成本的估計：第四章已經(jīng)解決
股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)資本成本
實體現(xiàn)金流量：加權(quán)平均資本成本
2.預(yù)測期間
(1)預(yù)測期間的劃分
①預(yù)測的基期(考試通常為已知數(shù))
②詳細預(yù)測期和后續(xù)期的劃分
“詳細預(yù)測期”，或稱“預(yù)測期”： 在此期間，需要對每年的現(xiàn)金流量進行詳細預(yù)測，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算其預(yù)測期價值;
“后續(xù)期”，或稱為“永續(xù)期”：在此期間，假設(shè)企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個穩(wěn)定的增長率，可以用簡便的方法直接估計后續(xù)期價值。
3.現(xiàn)金流量的確定
(1)預(yù)測方法：單項預(yù)測、全面預(yù)測。
單項預(yù)測的主要缺點是容易忽視財務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測假設(shè)的不合理之處。
全面預(yù)測是指編制成套的預(yù)計財務(wù)報表，通過預(yù)計財務(wù)報表獲取需要的預(yù)測數(shù)據(jù)。由于計算機的普遍應(yīng)用，人們越來越多的使用全面預(yù)測。
(2)預(yù)測步驟
①確定基期數(shù)據(jù)(實際或修正)
②確定詳細預(yù)測期間(5～7年，不超過10年)
③預(yù)測銷售收入
以歷史為基礎(chǔ)，結(jié)合未來變化(宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略)進行修正。
【提示】考試時“預(yù)計增長率”通常為已知條件(主觀題)
4.估計后續(xù)期現(xiàn)金流量的增長率
在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同，因此可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。
為什么三個增長率會相同?
因為在“穩(wěn)定狀態(tài)下”，經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營凈利潤率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財務(wù)報表將按照穩(wěn)定的增長率在擴大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長。因此，現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同。
【提示】銷售增長率的估計
競爭均衡理論認為，后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟的增長率大多在2%～6%之間。
祝愿大家都能學(xué)習(xí)好注會考試科目，在注會考試中取得好成績，順利取得注冊會計師證書!小編會繼續(xù)為大家提供更多更新的CPA2017考試攻略。
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