2017年高級會計實務基礎知識：股權再融資
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股權再融資
股權再融資是指上市公司通過配股、增發等方式在證券市場上進行的直接融資。
(1)配股。配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。
配股使得原股股東擁有優先購買新發售股票的權利，凡是在股權登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權，此時股票的市場價格中含有配股權的價格。
配股除權價格計算 | 通常配股股權登記日后要對股票進行除權處理。除權后股票的理論除權基準價格為： 【重要提示】（1）當所有股東都參與配股時，此時股份變動比例（也即實際配售比例）等于擬配售比例。（2）除權價只是作為計算除權日股價漲跌幅度的基準，提供的只是一個基準參考價。如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，稱為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，稱為“貼權”。 |
配股權價值計算 | 一般來說，老股東可以以低于配股前股票市場的價格購買所配發的股票，即配股權的執行價格低于當前股票價格，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值。 利用除權后股票的價值可以估計配股權價值。配股權的價值為： |
【案例2-20】F公司擬采用配股的方式進行融資。假定2017年3月25日為配股除權登記日，現以公司2016年12月31日總股本5億股為基數，擬每5股配1股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值(10元股)的80%，即配股價格為8元/股。在所有股東均參與配股的情況下，配股后每股價格和每一份優先配股權的價值如下：
每份配股權價值(9.667-8)/5=0.333(元)
①如果某股東擁有5000萬股F公司股票，在該股東行使配股權并參與配股的情況下：
該股東配股后擁有股票總價值為9.667元/股×6000萬股=5.8(億元)
配股前擁有股票總價值為10元/股×5000萬股=5(億元)。
該股東花費8×1000萬股=8000(萬元)參與配股，持有股票價值增加了8000萬元，其財富沒有變化。
②如果該股東不參與配股，則：配股后股票的參考價格為(5億股×10元+9000萬股×8元)/(5億股十9000萬股)=9.6949(元/股)，該股東配股后持有5000萬股的股票價值為9.6949元/股×5000萬股=4.84745(億元)，因未行權而造成的財富損失了1525.5萬元(5億元-4.84745億元)。
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