2017高級會計實務基礎知識：投資決策方法

來源：東奧會計在線責編：王妍2017-05-16 14:12:42

　　2017年高級會計師考試將于9月10日舉行，為了幫助大家盡快進入備考狀態，東奧小編為大家整理2017年高級會計實務知識點，祝大家輕松過關!

　　投資決策方法的特殊應用

　　以上研究的項目主要是兩個項目的規模及壽命周期相同。

　　(一)不同規模的項目(壽命周期相同，但規模不同)

　　【案例2-4】有A、B兩個項目，現在的市場利率為10%，投資期為四年。各期的現金流和計算出的內含報酬率、凈現值如表所示。

年限	0	1	2	3	4	IRR	NPV
項目A	－100000	40000	40000	40000	60000	26.40%	40455
項目B	－30000	22000	22000	2000	1000	33.44%	10367

　　擴大規模法：就是假設存在多個B項目，這些項目總的投資、預期的現金流基本相同。在這些假設下，我們再計算其凈現值與項目A比較

年限	0	1	2	3	4	IRR	NPV
項目B	－30000	22000	22000	2000	1000	33.44%	10367
擴大后	－100000	73333	73333	6667	3333	33.44%	34557

年限	IRR	NPV
項目A	26.40%	40455
項目B	33.44%	10367
項目B（擴大后）	33.44%	34557

　　由上可以看出，盡管擴大后的項目B的內含報酬率仍為33.44%，大于項目A的內含報酬率26.4%，但其凈現值依然小于項目A。因此，當兩個項目為互斥項目時，應該選擇項目A。

　　【重點提示】擴大后，IRR不變，NPV變為原來的10/3。

　　(二)不同壽命周期的項目

　　如果項目的周期不同，則無法運用擴大規模方法進行直接的比較。

　　【案例2-5】某公司需增加一條生產線，有S和L兩個投資方案可供選擇，這兩個方案的資金成本率為8%，項目的壽命期及各年的現金凈現量如下表

	0	1	2	3	4	5	6	NPV	IRR
S方案	－1000	400	450	600				232.47	19.59%
L方案	－2000	300	400	500	600	700	500	250.14	11.6%

　　如何解決這一問題，以做出正確的選擇呢?有兩種方法：重置現金流法和約當年金法，又稱年度化資本成本法。

　　1.重置現金流法

　　重置現金流法亦稱期限相同法，運用這一方法的關鍵是假設兩個方案的壽命期相同。

	0	1	2	3	4	5	6
S方案	－1000	400	450	600
				－1000	400	450	600
重置后	－1000	400	450	－400	400	450	600

　　根據上表，計算出S方案的NPV=417.02;IRR=19.59%

	NPV	IRR
S方案（重置后）	417.02	19.59%
L方案	250.14	11.6%

　　這樣我們就可以得出應該選擇項目S方案的結論。 2.約當年金法

　　這一方法基于兩個假設：(1)資本成本率既定;(2)項目可以無限重置。在這兩個假設基礎上，通過凈現值和年金現值系數計算出項目凈現值的等額年金，等額年金較高的方案則為較優方案。

	n	i	PV	FV	PMT	結果
S項目	3	8%	-232.47	0	Pmt（rate,nper,pv,fv,type）	90.21
L項目	6	8%	-250.14	0	Pmt（rate,nper,pv,fv,type）	54.11

　　S項目等額年金=232.47/(P/A，8%，3)=232.47/2.5771=90.21(萬元)

　　L項目等額年金=250.14/(P/A，8%，6)=250.14/4.6229=54.11(萬元)(三)項目的物理壽命與經濟壽命

　　一般情況下，在進行投資決策時，我們都假設項目的使用期限就是機器設備的物理壽命。但實際上，項目有可能在某物理壽命到期前就應該結束(特別是該項目機器設備的殘值較大時)。這一可能性有時會對項目獲利率的估計產生重大影響。【案例2-6】假設有一項目，資本成本率為10%，各年的現金流量和殘值的市場價值如表2-13所示。