第一節(jié) 衍生工具籌資

　　衍生工具籌資，包括兼具股權(quán)與債權(quán)性質(zhì)的混合融資和其他衍生工具融資。我國(guó)上市公司目前最常見(jiàn)的混合融資方式是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見(jiàn)的其他衍生工具融資方式是認(rèn)股權(quán)證融資。

　　一、可轉(zhuǎn)換債券

　　可轉(zhuǎn)換債券，是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。

　　(一)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

　　(1)證券期權(quán)性;

　　(2)資本轉(zhuǎn)換性;

　　(3)贖回與回售。

　　(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　(1)標(biāo)的股票;

　　(2)票面利率;

　　(3)轉(zhuǎn)換價(jià)格;

　　(4)轉(zhuǎn)換比率;

　　(5)轉(zhuǎn)換期;

　　(6)贖回條款;

　　(7)同售條款;

　　(8)強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款。

　　(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

　　根據(jù)《七市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了應(yīng)當(dāng)符合增發(fā)股票的一般條件之外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

　　1.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%·扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)

　　2.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%

　　3.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息。

　　(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)

　　(1)籌資靈活性;

　　(2)資本成本較低;

　　(3)籌資效率高;

　　(4)存在一定的財(cái)務(wù)壓力.，

　　二、認(rèn)股權(quán)證

　　認(rèn)股權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

　　(一)認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)

　　(1)證券的期權(quán)性;

　　({2)認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。

　　(二)認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)

　　(1)認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具;

　　(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu);

　　(3)有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

　　三、優(yōu)先股

　　優(yōu)先股，是指股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權(quán)利、相對(duì)優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類。

　　(一)優(yōu)先股的基本性質(zhì)

　　1.約定股息;

　　2權(quán)利優(yōu)先;

　　3.權(quán)利范圍小。

　　(二)優(yōu)先股的種類

　　1.固定股息率優(yōu)先股和浮動(dòng)股息率優(yōu)先股。

　　2.強(qiáng)制分紅優(yōu)先股與非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股

　　3.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。

　　4.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。

　　5.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

　　6.可回購(gòu)優(yōu)先股和不可回購(gòu)優(yōu)先股。

　　(三)優(yōu)先股的特點(diǎn)

　　1.有利于豐富資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu);

　　2.有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整;

　　3.有利于保障普通股收益和控制權(quán);

　　4.有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);

　　5.可能給股份公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力。

　　第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)

　　資金的需要量是籌資的數(shù)量依據(jù)，應(yīng)當(dāng)科學(xué)合理地進(jìn)行預(yù)測(cè)。籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本目的，是保證籌集的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又不會(huì)產(chǎn)生資金多余而閑置。

　　一、因素分析法

　　因素分析法，又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。因素分析法的計(jì)算公式如下:

　　資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)

　　x(1+預(yù)測(cè)期稍售增長(zhǎng)率)x(1-預(yù)側(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率)

　　二、銷售百分比法

　　(一)基本原理

　　銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來(lái)，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，來(lái)預(yù)計(jì)企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷傳與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計(jì)資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預(yù)計(jì)相應(yīng)的負(fù)債和所有者權(quán)益，進(jìn)而確定籌資需求量。

　　(二)基本步驟

　　1.確定隨銷售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目。

　　隨著銷售額的變化，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)項(xiàng)口將占用更多的資金同時(shí)，隨著經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)性短期債務(wù)也會(huì)增加。

　　2.確定需要增加的籌資數(shù)量。

　　外部融資需求量=資產(chǎn)的增加-敏感性負(fù)債的增加一預(yù)計(jì)的收益留存

　　=敏感性資產(chǎn)的增加+非敏感性資產(chǎn)的增加

　　-敏感性負(fù)債的增加-預(yù)計(jì)的收益留存

　　三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

　　資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。

　　1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金分為不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。

　　2.采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目和資金來(lái)源項(xiàng)目同產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金都分成變動(dòng)和不變兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量。