2017高級會計實務答疑精華：企業并購

來源：東奧會計在線責編：王妍2017-05-02 13:56:39

　　2017高級會計師考試報名已經結束，為了幫助各位考生更好地掌握高級會計實務學習內容，東奧小編精選出一些學員常見問題，希望為大家的復習有所幫助。

　　【例題】

　　【案例】(2012年)A公司為股份有限公司，股份總數為100000萬股，B公司為其控股股東，擁有其中90000萬股股份。2012年初，為促進股權多元化，改善公司治理結構，A公司制定了股權多元化方案，方案建議控股股東轉讓20000萬股股份給新的投資者。B公司同意這一方案，但期望以400000萬元的定價轉讓股份。

　　為滿足股份轉讓需要，B公司聘請某財務顧問公司對A公司進行整體估值，財務顧問公司首先對A公司進行了2012年至2016年的財務預測，有關預測數據如下(金額單位：萬元)：

項目	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年
稅后凈營業利潤	130000	169000	192000	223000	273000
折舊及攤銷	50000	65000	80000	95000	105000
資本支出	120000	120000	120000	80000	60000
營運資金增加額	20000	30000	60000	120000	100000

　　假定自2017年起，A公司實體現金流量每年以5%的固定比率增長。

　　A公司估值基準日為2011年12月31日，財務顧問公司根據A公司估值基準日的財務狀況，結合資本市場相關參考數據，確定用于A公司估值的加權平均資本成本率為13%。

　　已知：A公司2012年至2016年自由現金流量現值之和為355 640萬元：在給定的折現率下，5年期1元復利現值系數為0.54。

　　要求：

　　1.計算A公司2016年自由現金流量。

　　2.計算A公司2016年末價值的現值。

　　3.計算A公司的估值金額。

　　4.以財務顧問公司的估值結果為基準。從B公司價值最大化角度，分析判斷B公司擬轉讓的20 000萬股股份定價是否合理(假設債務價值為715萬元)。

　　【答案】

　　(1)A公司2016年自由現金流量=273000+105000-60000-100000=218000(萬元)

　　(2)A公司2016年末價值的現值=218000×(1+5%)/(13%-5%)×0.54=1545075(萬元)

　　(3)A公司的估值金額=355640+1545075=1 900715(萬元)

　　(4)B公司股權價值=1900715-715=1900000(萬元)

　　B公司擬轉讓的20000萬股股份的價值=1900000×20000/100000=380000(萬元)

　　因為400000>380000(萬元)，故B公司擬轉讓的20000萬股股份定價合理。

　　【提問】

　　企業并購

　　“B公司擬轉讓的20000萬股股份的價值=1900000×20000/100000=380000(萬元)”

　　為什么股數是100000而不是B公司所持有的90000

　　【回答】

　　是這樣的：每股股權對應的價值是用A公司股權總價值/A公司總股數，根據計算A公司股權總價值=A公司總價值1900715-債務價值715=1900000萬元，又知總股數為100000，所以B每股股權價值為：1900000/100000=19元/股，因此，B公司擬轉讓的20000萬股股份的價值=20000*19(即1900000/100000)=380000(萬元)

　　【追問1】

　　每股股權對應的價值是用B公司股權總價值/B公司總股數”B公司擁有其中90000萬股，那B公司的總股數不是90000嗎?

　　【回答】

　　這里應該是A公司的股權價值=1900715-715=1900000(萬元)，因此在計算B公司擬轉讓的20000萬股股份的價值時分母對應的是A公司的股份總數100000萬股，而不是B公司持有的股份數。

　　在自己的理想道路上，多動腦筋，不斷的思考，不停地學習，祝大家都能在今年的高級會計職稱考試中取得優異的成績，輕松過關!

　　(本文是東奧會計在線原創文章，轉載請注明來自東奧會計在線)

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