2017高級會計考試考點精講：并購融資

來源：東奧會計在線責編：王妍2017-04-14 09:45:04

　　(二)權益融資

　　1.發行普通股融資優缺點。

　　優點：(1)普通股融資沒有固定的股利負擔;(2)普通股沒有固定的到期日，不需要償還股本;(3)利用普通股融資風險小;(4)普通股融資能增強企業的信譽。

　　缺點：(1)分散企業控制權;(2)普通股的發行成本較高;(3)由于股利需稅后支付，故企業稅負較重。

　　2.發行普通股票并購具體形式

　　在企業并購中，運用發行普通股票融資具體又分為兩種不同的形式：一種是并購企業在股票市場發行新股或向原股東配售新股實現并購;另一種是以換股方式實現并購。

發行新股并購

并購企業在股票市場上發行新股或向原股東配售新股，即企業通過發行股票并用銷售股票所得價款為并購支付交易價款。

換股并購

換股并購以股票作為并購的支付手段。根據換股方式的不同可以分為增資換股、母子公司交叉換股、庫藏股換股等。

其中比較常見的是并購企業通過發行新股或從原股東手中回購股票，然后再進行交換。

　　(三)混合融資

可轉換債券

【定義】可轉換債券是指在一定時期內，可以按規定的價格或一定的比例，由持有人自由選擇轉換為普通股的債券。

【優點】（l）靈活性較高，企業可以設計出不同報酬率和轉換溢價的可轉換債券，尋求最佳資本結構。（2）可轉換債券融資的報酬率一般較低，大大降低了企業的籌資成本。（3）一般可獲得較為穩定的長期資本供給。

【缺點】（l）受股價影響較大，當企業股價上漲大大高于轉換價格時，發行可轉換債券融資反而使企業財務蒙受損失。（2）當股價未如預期上漲，轉換無法實施時，會導致投資者對企業的信任危機，從而對未來融資造成障礙；順利轉換時，意味著企業原有控制權的稀釋。

認股權證

【定義】認股權證是企業發行的長期選擇權證，它允許持有人按照某一特定的價格購買一定數額的普通股。它通常被用來作為給予債券持有者一種優惠而隨同債券發行，以吸引潛在的投資者。

【優點】（1）在金融緊縮時期或企業處于信用危機邊緣時，可以有效地推動企業有價證券的發行。（2）與可轉換債券一樣，融資成本較低。（3）認股權證被行使時，原來發行的企業債務尚未收回，因此，所發行的普通股意味著新的融資，企業資本增加，可以用增資抵債。

【缺點】認股權證的缺點類同于可轉換債券融資。

　　(四)其他特殊融資方式

過橋貸款	是指投資銀行為了促使并購交易迅速達成而提供的貸款，這筆貸款日后由并購企業公開發行新的高利率、高風險債券所得款項，或以并購完成后收購者出售部分資產、部門或業務等所得資金進行償還。【提示】投資銀行是主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。
杠桿收購	是指通過增加并購企業的財務杠桿去完成并購交易的一種并購方式。實質上是并購企業主要以借債方式購買被并購企業的產權，繼而以被并購企業的資產或現金流來償還債務的方式。
賣方融資	企業并購中一般都是買方融資，但當買方沒有條件從貸款機構獲得抵押貸款時，或市場利率太髙，買方不愿意按市場利率獲得貸款時，而賣方為了出售資產也可能愿意以低于市場的利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產的全部產權，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回該資產。
信托	信托融資并購是由信托機構向投資者融資購買并購企業能夠產生現金流的信托財產，并購企業則用該信托資金完成對目標企業的收購。
資產證券化	資產證券化是指將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產集中起來，以資產所產生的預期現金流為支撐，在資本市場發行證券進行融資的行為。